01.1 Установленный факт

Изменение климата — это установленный факт

Научный консенсус однозначен. Основные причины: сжигание ископаемого топлива (уголь, нефть, газ), современное сельское хозяйство и другие антропогенные факторы.

Транснациональные корпорации, финансовые институты и регуляторы, страховые и консалтинговые компании признают проблему. Тем не менее, комплексное видение картины встречается редко, а полного понимания рисков и последствий не существует даже у учёных.

Игнорирование климатических рисков сегодня — это уже вопрос не экологии, а компетентности

Для инвестора текущая ситуация сводится к пяти фактам:

1. Изменение климата — объективный экономический фактор.
2. В ближайшее десятилетие ожидается беспрецедентная переоценка стоимости многих классов активов. Этот процесс уже начался и будет ускоряться.
3. Вероятность климатического финансового кризиса высока.
4. Существует временно́е окно до того момента, когда эти риски будут полностью отражены в кредитных спредах и котировках.
5. Готовиться и адаптировать портфели необходимо самостоятельно и уже сейчас.

01.2 Цель и источники

Единая картина грядущих изменений

Цель отчета — перевести академические знания на общедоступный язык. Мы объединили разрозненные исследования, чтобы показать комплексную картину того, каким наш мир может стать уже в ближайшем будущем. Экономика и финансы — лишь один из аспектов этой трансформации.

Выводы из собранных данных требуют серьезного пересмотра базовых стратегий развития.

Отчет дает надежные физические ориентиры (динамику достижения порогов +1.5 °C и +2.0 °C) и описывает их каскадные последствия. Эта база позволяет сориентироваться в реальных масштабах надвигающихся изменений, чтобы начать адаптацию уже сегодня.

Опережая устаревшие модели

В основу отчета легли более 200 исследований от самых авторитетных мировых ученых, макроэкономистов, банков и управляющих компаний.

Мы опираемся на самые свежие данные 2024–2026 годов. Эти исследования кардинально меняют картину рисков, но некоторые из них еще не интегрированы в громоздкие мейнстримные модели крупных финансовых институтов.

Достоверность отчета обеспечена опорой на четыре типа источников:

1. Академическая наука: исследования проходят жесткую проверку независимыми учёными (peer-reviewed), прежде чем попасть в ведущие научные журналы.
2. Международные организации: официальные доклады профильных межправительственных институтов (ООН, ВМО, ВОЗ и других).
3. Институциональная аналитика: официальные отчеты структур с безусловным глобальным авторитетом — центральных банков, крупнейших страховых и управляющих компаний, ведущих рейтинговых агентств и других профильных институтов.
4. Новостные медиа: в редких случаях, когда речь идет о недавно произошедших событиях, могут быть использованы новостные источники крупнейших мировых изданий.

01.3 Три проблемы

Почему реальный масштаб не осознаётся

Проблема №1: системная сложность и каскадные последствия

Изменение климата одновременно воздействует на подавляющее большинство природных и экономических систем. Возникающие при этом взаимосвязи и каскадные эффекты настолько сложны, что их точный расчет вызывает объективные трудности даже в научном сообществе.

Из-за непонимания этих сложных механизмов происходящие изменения остаются для большинства людей незаметными. Проблема выпадает из фокуса внимания, а реальный масштаб и тяжесть надвигающихся последствий не осознаются.

Проблема №2: целостной картины происходящего пока не существует даже в научном сообществе

Единой прогностической модели, учитывающей все аспекты и последствия изменения климата, не существует. Одни модели прогнозируют только физику климата (ESM), другие — только экономику (IAM). Они обмениваются статичными данными, но не влияют друг на друга в реальном времени и упускают обратные связи.

Пример таких связей:

При этом процесс обязательной многоступенчатой проверки новых научных данных занимает годы. Еще больше времени требуется, чтобы эти открытия попали в базовые макроэкономические модели (как государственные, так и корпоративные). В результате возникает институциональный лаг: глобальный рынок вынужден оценивать риски на базе устаревшей информации, что создает масштабную «слепую зону» во всей экономике.

Проблема №3: недостаточные действия

Климатологи буквально бьют тревогу, но массы ведут себя пассивно, а политики и корпорации продолжают извлекать прибыль, усугубляя проблему.

На предотвращение катастрофических сценариев выделяются крайне недостаточные средства. На адаптацию к уже происходящим последствиям — ещё меньше. При этом хвостовые риски (маловероятные, но катастрофические события) зачастую недооцениваются или вовсе не учитываются даже в научных отчетах в связи с ограниченными ресурсами или недостаточностью данных для моделирования.

02.1 Провал обещаний · факт +1.5 °C

Провал обещаний

В 2015 г. лидеры практически всех стран мира договорились удержать потепление планеты в пределах 1.5°C, чтобы избежать катастрофических последствий. Однако обязательства не были выполнены. В 2024 г. этот порог был впервые временно превышен, а самые последние научные данные предсказывают устойчивое пересечение отметки в 1.5°C уже в 2028 г. [Kirchengast & Pichler, 2025; WMO, 2025]

Последствия потепления до +1.5 °C

• Многократно выросла частота экстремальных волн жары. Их площадь охвата и продолжительность также растут [WWA, 2025]. Это снижает производительность труда, повышает смертность, вызывает потери в сельском хозяйстве и энергетике и так далее.
• Удвоилось количество дней с экстремальной жарой [«Climate Change and the Escalation of Global Extreme Heat: Assessing and Addressing the Risks» — World Weather Attribution, Red Cross Red Crescent Climate Centre, Climate Central; май 2025 г.].
• В пять раз выросла площадь поверхности суши, где фиксируются условия опасной для человека температуры «влажного термометра» в 31°C [Climate State 2024].
• Удвоилось количество экстремальных погодных явлений (ураганов, наводнений, засух) за последние 20 лет [UNDRR, 2020]. Их сила, разрушительность и непредсказуемость также растут [WMO, 2024].
• В разы и десятки раз выросли вероятность и площадь лесных пожаров [State of Wildfires 2024-25State of Wildfires 2024-25“human-caused climate change made January 2025's burned area 25 times larger... and made fires... around twice as likely. The areas burned in... Amazonia and the Pantanal were also roughly 4-fold and 34-fold larger...”PDF · стр. 36, 42]. То, что в доиндустриальную эпоху случалось раз в 100 лет, теперь происходит каждые 10–18 лет [WWA, 2025World Weather Attribution (2025)“The event in today's climate is about a 1 in 10 year event, whereas in a 1.3°C cooler climate, it would be expected to occur once in every 100 years. ... The DSR is projected to become another 25% more intense and another nine times more likely.”PDF · стр. 3].
• Удвоилась скорость повышения уровня моря за последние 30 лет [Nature, 2024]. Это уже приводит к подтоплению некоторых городов и разрушению прибрежной недвижимости [WMO, 2024].
• На 29% увеличились число и продолжительность засух за 20 лет по сравнению с предыдущими десятилетиями [UNCCD, Drought in Numbers, 2022]UNCCD — Drought in Numbers (2022)“The number and duration of droughts has increased by 29 percent since 2000, as compared to the two previous decades”.
• 11 самых жарких лет за всю историю наблюдений — это предыдущие 11 лет. Причем рекордсменами стали 2023, 2024 и 2025 [Copernicus, 2025; WMO, 2026].
• На 70% сократились популяции диких млекопитающих, птиц, рыб, рептилий, амфибий с 1970 г. Результат не только изменения климата, но также чрезмерной эксплуатации и загрязнения окружающей среды [WWF, 2024].
• 21% продуктивности потеряно мировым сельским хозяйством с 1961 г. [Ortiz-Bobea et al., Nature Climate Change, 2021]

02.2 Климатический налог · настоящее

Влияние на экономику: климатический налог

В 2024–2025 гг. ключевые институты, чьи выводы формируют экономическое и финансовое прогнозирование — Национальное бюро экономических исследований США (NBER), Потсдамский институт (PIK), консорциум мировых центральных банков (NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы), Bloomberg и ООН — представили принципиально новые оценки экономического ущерба от изменения климата.

Если экономические последствия глобальной температуры настолько значительны, почему их не заметили после почти 1 °C глобального потепления с 1960 года? Потому что изменение климата происходит малыми темпами, и его последствия скрываются за фоновыми колебаниями экономики. Поскольку изменение климата также является постоянным, его последствия продолжают накапливаться со временем.

NBER · 2025

Ключевые выводы о настоящем:

• Колоссальная недооценка: реальный экономический ущерб от изменения климата в 5–6 раз превышает все предыдущие оценки [NBER, 2024NBER w32450 — The Macroeconomic Impact of Climate Change: Global vs. Local Temperature (2024); PIK revised version, 2025PIK — The economic commitment of climate change (~$38 trn/year) (2024)].
• Уже нанесенный ущерб: годовой темп роста мировой экономики уже замедлился на треть только из-за изменения климата. В результате совокупный объём ВВП к 2019 г. оказался на 19% ниже, чем он был бы без изменения климата [NBER, 2024]NBER w32450 — The Macroeconomic Impact of Climate Change: Global vs. Local Temperature (2024).
• Всего лишь одно явление — волны жары — может приводить к прямым потерям в 0.5% ВВП в среднем. В 2003, 2010, 2015 гг. оно снижало ВВП Европы на 0.3–0.5% [EEA, 2024]. Ущерб крайне неравномерен: Германия теряет 0.1% ВВП, Южная Европа около 1.1–1.4% ВВП, США — около 0.6% ВВП, Китай — около 1% ВВП [Allianz, What to watch: Global boiling, 2025Allianz Research — What to watch: Global boiling (2025)“Heatwave may cost -0.5pp of GDP in Europe … losses range from -0.1pp for Germany to as much as -1.4pp for Spain”PDF · стр. 1]. Эти потери могут увеличиться в пять раз в ближайшие 30 лет [WRI, 2025Europe's Heat and Air Conditioning Dilemma“Without action to adapt, these losses could increase fivefold in the next 30 years”Web].
• Дым от лесных пожаров в США снижает трудовые доходы: NBER оценивает потери почти в 2% годового трудового дохода США ($125 млрд в ценах 2018 г.), а Bloomberg оценивает потери только по заработной плате примерно в $150 млрд в год [NBER, 2022NBER — Air Pollution and the Labor Market: Evidence from Wildfire Smoke (2022)“each day of smoke reduces quarterly per capita earnings by $5.2, or about 0.10 percent”“wildfire smoke reduces earnings by nearly 2 percent of U.S. annual labor income ($125 billion in 2018 dollars)”; Bloomberg, 2025Bloomberg — Climate Economy Deep Dive (2025)“the impact of wildfire smoke days on wages alone could reach $150 billion a year”].
• Глобальные расходы растут по экспоненте: расходы, связанные с климатом, выросли более, чем в 9 раз — с ~$150 млрд в 2000 г. до $1.4 трлн в 2024 г. [в долларах 2024 г.; BNEF, 2025BloombergNEF — Adaptation & Resilience: The New Investment Imperative (2025)“Climate-related damages from fire, flood and storms cost the world’s largest economies $1.4 trillion in 2024, up from $150 billion in the year 2000”PDF · стр. 1]
• Скрытый налог: только в США и только за последний год (с 05/2024 по 05/2025) расходы достигли почти $1 трлн ($955 млрд), или 3.2% ВВП. Основные расходы — ликвидация последствий бедствий, страховые премии, государственные гранты и издержки из-за отключений электроэнергии. Этот скрытый «налог» лишает денег другие сектора экономики [Bloomberg, The Climate Economy Outlook, 2025Bloomberg — The Climate Economy 2025 Outlook“US climate-related costs reached a record $955 billion … representing more than 3% of gross domestic product”].
• Все эти оценки, вероятно, занижены: реальные потери мировой экономики, с учетом косвенных убытков и каскадных последствий (сбои в бизнесе, ущерб экосистемам, социальные издержки), превысили $2.3 трлн в год (более 2% ВВП). Это более чем в 10 раз превосходит официально регистрируемые прямые убытки (~$200 млрд), на которых базируются многие финансовые модели. Убытки от катастроф уже сейчас обходятся значительно дороже, чем стоили бы меры по их предотвращению [UNDRR, GAR, 2025]UNDRR — Global Assessment Report (GAR) 2025, Summary for Policymakers.

03.1 Физика сценария +2 °C

Что такое 2 °C?

+2°C — это не много, если речь не идет о температуре вашего тела или планеты. Даже незначительный прирост глобальной температуры приводит к нелинейному увеличению частоты и силы экстремальных явлений. То есть потепление с 1.5°C до 2.0°C принесет больше рисков, чем потепление с 1.0°C до 1.5°C [IPCC AR6, 2023].

Это переход в климатический режим, близкий к условиям раннего плиоцена, которого планета не видела более 3 млн лет [Hansen et al., 2025]. Природные экосистемы, сельское хозяйство и инфраструктура не приспособлены к таким условиям. Многие организмы не могут адаптироваться к столь быстрым изменениям — для этого требуются тысячи лет эволюции.

Последствия потепления до +2 °C

Вот как будет выглядеть этот мир:

• Вырастет сила и частота стихийных бедствий, всё больше экстремальных погодных явлений будет происходить там, где ранее они были не свойственны [IPCC AR6].
• Смертельная жара станет нормой. В умеренных регионах планеты она будет значительно чаще приводить к повышенной смертности, а в южных регионах — регулярно достигать уровней, несовместимых с жизнью без искусственного охлаждения [Penn State University ResearchPenn State — Humans can't endure temperatures and humidities as high as previously thought (2022)“actual maximum wet-bulb temperature is lower — about 31°C wet-bulb”; Raymond, C. et al., 2020Raymond et al. — The emergence of heat and humidity too severe for human tolerance (2020)“...a wet-bulb temperature (TW) of 35°C marks our upper physiological limit, and much lower values have serious health and productivity impacts… an upperlimit for survivability under sustained exposure, even with idealizedconditions of perfect health, total inactivity, full shade, absence ofclothing, and unlimited drinking water (9, 10)... severe mortality andmorbidity impacts typically occur at much lower values—for example, regions affected by the deadly 2003 European and 2010 Russian heatwaves experienced TW values no greater than 28°C (fig. S1). In theliterature to date, there have been no observational reports of TW exceeding 35°C and few reports exceeding 33°C (9, 11, 14, 15). ”].
• Водный кризис станет глобальным. Ускоренное таяние ледников и сокращение снежного покрова приведут к критическому дефициту пресной воды для более чем 1.5 миллиарда человек. Вода станет стратегическим ресурсом, цена на который на локальных рынках может превышать цену на нефть.
• Экстремальные пожарные условия будут формироваться практически ежегодно. В десятки раз растет вероятность возникновения пожаров [WWA, 2025World Weather Attribution (2025)“The event in today's climate is about a 1 in 10 year event, whereas in a 1.3°C cooler climate, it would be expected to occur once in every 100 years. ... The DSR is projected to become another 25% more intense and another nine times more likely.”PDF · стр. 3].
• Урожайность ключевых культур значительно упадет. Для кукурузы ожидается глобальное падение на 24%, а для сои — на 5–10%. Для пшеницы потери в традиционных аграрных регионах достигнут 20–30%. Это системный риск для мировой продовольственной безопасности [Heikonen et al., 2025; Hultgren et al., 2025].
• Предсказуемость погодных рисков заметно снизится. Привычный ритм погоды изменится: экстремумы уже выходят за пределы исторического опыта — становятся беспрецедентными не только по силе и частоте, но и по срокам и географии. Такая изменчивость усложнит планирование в экономике и жизни [IPCC, 2021IPCC AR6 WGI FAQ 11.2 — Will Unprecedented Extremes Occur As a Result Of Human-Induced Climate Change? (2021)“unprecedented, either in magnitude, frequency, timing or location”; de Vries et al., 2024de Vries et al. — Increasing extreme precipitation variability plays a key role in future record-shattering event probability (2024)“record-shattering probability is 15 times larger than in a world without climate change”; Swain et al., 2025Swain et al. — Hydroclimate volatility on a warming Earth (2025)“subseasonal ... whiplash have increased by 31–66% ... increases of 113% ... with 3 °C of warming”].
• Многократно возрастет риск запуска цепных реакций (точек невозврата). Вероятность коллапса ледяных щитов или остановки океанских течений (AMOC) перестанет быть незначительной [Deutloff et al., 2025Deutloff et al. — High probability of triggering climate tipping points under overshoot (2025)“probability of equilibrium triggering of 62% … 39% for AMOC, 93% for GRIS, 96% for WAIS”; Stokes et al., 2025].

03.2 Физические риски → финансовые

Физические риски становятся финансовыми

2°C — это прямая угроза разрушению глобальной экономической стабильности.

При текущем уровне развития технологий существует высокий риск кризиса продовольствия и водных ресурсов, который в той или иной мере затронет все страны [GlaMBIE Team, 2025; IPCC; Heikonen et al., Nature Food, 2025].

Ведущие мировые финансовые и научные институты предупреждают о вероятности коллапса страховых рынков в уязвимых регионах планеты, а также дестабилизации финансовой системы в целом [Allianz, 2025Allianz — Rethinking climate adaptation for global resilience (2025)“certain assets effectively uninsurable”; First Street Foundation, 2025First Street — 9th National Risk Assessment: The Insurance Issue (2025)“private insurance companies are effectively labeling areas as uninsurable; property values will deflate”; EEA, 2024].

Важно учесть — три механизма усиления:

1. Нелинейность ущерба: Экономика может относительно легко справиться с потеплением с +1.0°C до +1.2°C. Но переход к +2.0 °C может быть катастрофическим. Почему?

   Инфраструктура: дамбы, рассчитанные на наводнение «раз в 100 лет», выдерживают небольшое усиление ливней. Но при пересечении определенного порога их прорывает, и ущерб возрастает не на 10%, а многократно.

   Сельское хозяйство: до определенного порога жара снижает урожайность постепенно, но после его превышения потери нарастают непропорционально, быстро сокращая конечный урожай.

   Производительность труда: до определенного порога жара лишь замедляет работу человека. После его превышения она становится небезопасной: при влажном термометре около 31°C перегрев может начаться уже через 60–90 минут умеренной нагрузки [Penn State University ResearchPenn State — Humans can't endure temperatures and humidities as high as previously thought (2022)“actual maximum wet-bulb temperature is lower — about 31°C wet-bulb”; Raymond, C. et al., 2020Raymond et al. — The emergence of heat and humidity too severe for human tolerance (2020)“...a wet-bulb temperature (TW) of 35°C marks our upper physiological limit, and much lower values have serious health and productivity impacts… an upperlimit for survivability under sustained exposure, even with idealizedconditions of perfect health, total inactivity, full shade, absence ofclothing, and unlimited drinking water (9, 10)... severe mortality andmorbidity impacts typically occur at much lower values—for example, regions affected by the deadly 2003 European and 2010 Russian heatwaves experienced TW values no greater than 28°C (fig. S1). In theliterature to date, there have been no observational reports of TW exceeding 35°C and few reports exceeding 33°C (9, 11, 14, 15). ”] Производительность падает не на 5%, а в несколько раз, либо вообще останавливается в некоторых сферах.

2. Эффект «накопления» и исчерпание ресурсов для восстановления:

   Один шок: страна может справиться с одним крупным наводнением, использовав резервы и взяв в долг.

   Серия шоков: если через два года происходит мега-засуха, а еще через год — ураган, у страны может не хватить ни финансовых, ни материальных ресурсов для восстановления. Каждый следующий удар наносит больше ущерба, потому что бьет по уже ослабленной системе. Модели NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы показывают, что ущерб от одного шока может влиять на экономику до 10 лет.

3. Комплексные риски: По мере потепления растет вероятность одновременных катастроф в разных частях мира (например, засуха у трех главных экспортеров зерна). Ущерб от этого не суммируется, а умножается, вызывая коллапс глобальных цепочек поставок и продовольственный кризис.

03.3 Климатический налог · прогноз +2 °C +3 °C

Климатический налог: прогноз

Прогноз на будущее — при потеплении до +2 °C и +3 °C замедление роста усилится ещё больше:

Важно учесть:

1. Общие цифры скрывают сильную неоднородность ущерба: потеря мирового ВВП на 17% может означать потерю 50% ВВП для отдельных стран, например, в южных регионах.
2. Эти прогнозы следует считать нижней границей. Эта оценка является «консервативной по своей сути» (занижает или дает нижнюю границу реального воздействия). В ней не учитываются важные факторы, такие как воздействия от волн жары, повышения уровня моря, тропических циклонов, точек невозврата, а также «переливные» эффекты между регионами, которые могут значительно усиливать общее влияние, а также нерыночный ущерб, такой как ущерб экосистемам и здоровью человека [PIK revised version, 2025].
3. NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы: оценка базируется на моделях PIK и не включает экстремальные катастрофы (сильные ураганы, мега-пожары, редкие по силе наводнения), цепную реакцию в финансовой системе (эффекты домино, финансовая паника), кризис страхового рынка, сбои в цепочках поставок, нерыночные убытки (деградация экосистем, ущерб здоровью человека, вынужденная миграция — всё это уже происходит), прохождение точек невозврата и комплексные риски, то есть взаимодействие климатических шоков с неклиматическими (пандемии, другие финансовые кризисы, войны). При этом NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы признает, что эти факторы имеют «значительные макроэкономические последствия» и являются источником риска для финансовой стабильности.

03.4 Новая картина для инвестора

Это фундаментально меняет картину для инвесторов

1. Мощный системный фактор: доказано, что мировая экономика находится под действием постоянного и сильного тормоза. Изменение климата необходимо рассматривать как фундаментальный макроэкономический фактор, за которым нужно следить так же пристально, как за действиями ФРС, но с пониманием, что этот «регулятор» никогда не снизит ставку.
2. Ошибки в прогнозах: долгосрочные прогнозы роста ВВП и ВРП (валового регионального продукта), которые являются основой для финансовых моделей, с высокой вероятностью будут и дальше систематически пересматриваться в сторону понижения. Это связано с тем, что современные модели медленно интегрируют новые научные данные, плохо учитывают или не учитывают вовсе нарастающую скорость климатических изменений, взаимосвязи и каскадные последствия, а также зачастую игнорируют маловероятные, но катастрофические события (например, точки невозврата).
3. Недиверсифицируемый риск: новый, оцифрованный макроэкономический риск является системным — от него сложно защититься диверсификацией. Это заставляет инвесторов и регуляторов пересматривать «премию за риск» для целых стран и отраслей, что может повышать стоимость капитала для всех.
4. Угроза системного сбоя: сегодня изменение климата воспринимается как замедление роста, но его усиление создает реальную угрозу долгового кризиса, коллапса социальных систем и инвестиционного паралича.

Неизбежность изменений

Мировая экономика уже предопределённо столкнётся со снижением дохода на 17% (при потеплении до +2 °C) из-за исторических выбросов углерода и социально-экономической инерции [PIK revised version, 2025].

05.1 Реакция банковской системы

Банки признали сценарий 2–3 °C

Анализ документов 2024–2025 гг. показывает кардинальный сдвиг в корпоративном планировании от попыток предотвращения климатической катастрофы к подготовке к её последствиям. Выводы опираются в том числе на OMFIF (официальный форум независимых центральных банков, суверенных фондов и аналитических центров) и исследования Оксфордского университета по устойчивым финансам.

• Из отчёта BISБанк для центральных банков мира (банк для центральных банков мира) за июль 2025: «регуляторы всё активнее призывают банки признать физический климатический риск как новый фактор в их поле рисков и встроить его в политики управления кредитным риском. Ряд национальных финансовых органов прямо обозначили надзорные ожидания, что банки скорректируют свои практики управления риском в ответ на изменение климата».
• Morgan Stanley официально заявил в марте 2025 г.: «Мы теперь ожидаем мир с 3 °C», ссылаясь на «недавние неудачи в глобальных усилиях по декарбонизации». Этот прогноз был включён в инвестиционный отчёт по акциям производителей кондиционеров.
• JPMorgan Chase в начале 2025 г. объявил о вступлении в «новую климатическую эру», прямо заявив, что «изменение климата — это вызов для экономики», и требует интеграции климатических соображений в «ежедневное принятие решений». Банк разработал собственную систему CAF для оценки клиентов на предмет климатических рисков.
• IIF (международный институт финансов, представляющий 400+ крупнейших банков мира) официально заявил финансовому сектору, выделив позицию жирным шрифтом: «Мир не на пути к ограничению роста температуры ниже 2 °C» (февральский брифинг, 2025 г.) [IIF, 2025]IIF — Sustainable Finance Monitor: Can 1.5 Be Kept Alive? (2025)“The world is not on track to limit temperature rise below 2°C – and limiting warming 1.5°C is almost certainly unachievable, without a major step change in policy ambition”PDF · стр. 3.
• NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы (консорциум мировых центральных банков, включая ЕЦБ и ФРС) в ноябре 2024 г. опубликовал новые официальные прогнозы: при сохранении «текущей политики» мир достигнет потепления на 2 и 3 °C, а экономический ущерб будет втрое выше, чем считалось ранее.

Системный риск: банки не готовы

Главным препятствием являются ограниченные возможности моделирования рисков и нехватка данных для их оценки.

• BISБанк для центральных банков мира признаёт серьёзную сложность с оценкой климатических рисков; IIF также указывает, что для оценки ESG- и климатических рисков не хватает детализированных и сопоставимых данных [BIS, Incorporating climate risks, 2025BIS — Incorporating physical climate risks into banks' credit risk models (2025)“lack of data and risk-modelling capabilities … absence of generally accepted industry models”; IIF, 2025IIF — Response to EBA consultation on amended Pillar 3 disclosure requirements for ESG risks (2025)“data points that are hard to reliably source and/or are inconsistent with similar data points required under the CSRD or the EU Taxonomy”“This lack of detailed data makes it difficult for financial institutions to calculate these emissions on their own”“detailed locations of counterparties and activities are not always readily available”].
• Банковские модели не справляются, что ведёт к «скрытым» кредитным убыткам: анализ урагана «Сэнди» показал, что неправильная оценка климатического риска привела к $68 млн непредвиденных потерь только из-за одного события [FSF, The 13th National Risk Assessment, 2025First Street — 13th National Risk Assessment: Climate, the 6th C of Credit (2025)“produced ‘hidden’ credit losses … $68 million in unanticipated unpaid principal and interest”].
• ФРС США в 2024 г. опубликовала результаты климатического стресс-тестирования 6 крупнейших банков (Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Wells Fargo): «обнаружены значительные пробелы в данных и сложности моделирования»; банкам было трудно оценить уязвимость своих бизнес-моделей [FED, 2024]Federal Reserve — Pilot Climate Scenario Analysis: Results (2024).
• ЕЦБ и Банк Англии в стресс-тестах выявили «ключевые пробелы в данных»: «большинству банков ещё предстоит пройти долгий путь» [OMFIF, 2025OMFIF — Persistent data gaps pose hurdles for banks' climate strategies (2025)“most banks still have a long way to go … flagged data gaps as a key hurdle”]. Расчёты с использованием агрегированных данных по фирмам привели к недооценке климатических потерь до 70% [EEA/EUCRA, 2024EEA — European Climate Risk Assessment, EUCRA (2024)“physical climate risks to the European banking system are still underestimated … underestimation of climate-related losses of up to 70%”].
• NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы всего за 1 год утроил собственную оценку экономического ущерба и признаёт, что даже их модели отстают от физической реальности [NGFS, 2024]NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы — High-level overview of NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы Scenarios, Phase V (2024)“Global GDP losses rise … to in between 7% and 15% in 2050 in Phase V”PDF · стр. 2.

Что такое климатические риски?

Для банков климатический риск — это в первую очередь ухудшение платёжеспособности заёмщиков. Для заёмщиков существует два основных типа рисков [BIS, Incorporating physical climate risks into banks' credit risk models, 2025]BISБанк для центральных банков мира — Incorporating physical climate risks into banks' credit risk models (2025)“physical risks in banks’ capital requirements, loan loss provisions, pricing of loans … RWA rises as much as by 20%”:

1. «Физический» риск — ущерб активам от стихийных бедствий и экстремальных погодных условий. Включает воздействие жары на труд, дыма и загрязнения воздуха (см. часть IV).
2. «Переходный» риск — издержки перехода к зелёной экономике, необходимой для смягчения дальнейших последствий: изменения в государственной политике, законодательстве, регулировании и налогообложении, технологические сдвиги, изменение рыночных условий и предпочтений клиентов.

05.2 Реакция страховой отрасли

Страховая отрасль: «нестрахуемые зоны»

Банковские модели показывают лишь «верхушку айсберга». Документы крупнейших страховых компаний мира лучше раскрывают, что именно происходит «под водой» и почему это потенциальная катастрофа:

• Застрахованные убытки выросли в 3,6 раза за последние 30 лет из-за роста климатических и природных катастроф [Capgemini and Efma, 2022World Property and Casualty Insurance Report 2022“Natural catastrophe events have led to a 3.6 times increase in insured losses and a 2 times increase in uninsured losses over the last 30 years”PDF].
• Появляются и быстро расширяются экономически значимые «нестрахуемые зоны» — регионы, где частное страхование как инструмент управления рисками перестаёт функционировать [UNU-EHS, 2023UNU-EHS — An uninsurable future? The insurance protection gap and climate change (2023)“certain areas may become effectively ‘uninsurable’ … risk tipping point of uninsurability”].
• «Нестрахуемые» зоны уже стали реальностью. В Калифорнии и Флориде за последние несколько лет более 2 млн домохозяйств потеряли доступ к частной страховке и были вынуждены перейти в государственные программы «последней надежды», сами оказавшиеся в состоянии крайней финансовой неустойчивости [FSF, 2025First Street — 9th National Risk Assessment: The Insurance Issue (2025)“dramatic pullout of coverage across California, Florida, and Louisiana … insurer of last resort … the largest insurer in the state”PDF · стр. 5; Marsh McLennan, 2024; Capgemini and Efma, 2022World Property and Casualty Insurance Report 2022“Several leading insurers pulled out of the California home insurance market”PDF]. В Греции значительные части страны уже отнесены страховщиками к «красным зонам» [WWA, 2025World Weather Attribution (2025)“large parts of the country have already been classified as ‘red zones’ by insurers, limiting access to affordable property insurance”PDF · стр. 32]. В Австралии более 520 000 домов могут потерять страховку в ближайшие 5 лет [Marsh McLennan, 2024]UN — An uninsurable future? (2023)“approximately 520,940 homes are predicted to be uninsurable in Australia by 2030”PDF · стр. 5. Всё больше локаций становятся нестрахуемыми, а риск нестрахуемости растёт и в других регионах мира [Capgemini, 2023Weathering the Climate Change Storm“These catastrophe-induced increases, combined with regulatory constraints that prevent insurers from adjusting prices at pace, lead to more locations becoming uninsurable ... The risk of uninsurability is growing in other regions of the world as well...”PDF · стр. 4].
• В отдельных регионах одной покупки страхового полиса уже недостаточно: рост климатических рисков делает покрытие всё более дорогим, труднодоступным или потенциально невозможным без адаптации. Поэтому компаниям нужно не только передавать риск страховщикам, но и снижать собственную физическую уязвимость. Климатический риск нужно встраивать в основную стратегию бизнеса: защищать физические активы, менять операционные процессы, оценивать окупаемость мер адаптации и учитывать климатическую уязвимость цепочек поставок [Marsh McLennan, 2023Building a Climate-Resilient Future“insurance becomes even more unaffordable and unavailable ... risks in certain regions to levels that are no longer insurable”PDF; Marsh McLennan, 2024How a holistic risk approach increases resilience“existing risk management techniques may fall short in addressing climate change ... A holistic view of risk is essential ... return on investment assessments for adaptation measures ... visibility into supply chain climate exposure”PDF; Marsh McLennan, 2025Marsh Climate Resilience and Adaptation Hub“Driving adaptation to a changed climate can avoid business disruption ... protect your physical assets ... explore a range of resilience measures”Web].

«Мы быстро приближаемся к температурным уровням — 1.5 °C, 2 °C, 3 °C — при которых страховщики больше не смогут предлагать покрытие для многих из этих рисков. Математика не сходится: требуемые премии превышают то, что люди или компании могут заплатить. Это уже происходит»

AllianzОдин из крупнейших финансово-страховых концернов в мире · публичное заявление члена правления, 2025

Недооценка физических рисков

Проблема усугубляется колоссальным разрывом между официальной (и рыночной) оценкой рисков и реальной уязвимостью объектов к пожарам, наводнениям, засухам, граду, ураганам и селям. Официальные карты (например, FEMA — федерального агентства США по управлению в ЧС), на которые ориентируются власти, застройщики и покупатели, устарели и не отражают реальный риск в изменившемся климате [Marsh McLennan, 2025Marsh McLennan — 2025 State of Flood Report“increase in flooding events, even in areas previously considered low risk”; FSF, 2025First Street — 8th National Risk Assessment: The Precipitation Problem (2023)“these formerly rare events are now occurring as often as every 5 or 10 years … data that do not reflect current rainfall conditions”].

• Зоны, безопасные 10 лет назад, сегодня становятся высокорисковыми; миллионы «безопасных» объектов уже под прямой угрозой — это «слепая зона» недооценённых рисков на балансах владельцев и банков.
• Пример урагана «Хелен» (2024): в пострадавшем от катастрофического наводнения регионе Северной Каролины менее 2% жилых домов были застрахованы от наводнений — наглядный разрыв между официальной оценкой риска и реальной уязвимостью [Aon, Climate and Catastrophe Insight, 2025Aon — 2025 Climate and Catastrophe Insight“less than 2 percent of all residential structures … covered under the National Flood Insurance Program”].
• К 2055 году 84% всех районов США могут столкнуться со снижением стоимости недвижимости из-за климатических рисков; совокупные потери — $1.47 трлн [FSF, Property Prices in Peril, 2025First Street — Property Prices in Peril: 12th National Risk Assessment (2025)“70,026 neighborhoods (84% of all census tracts) … $1.47 trillion in net property value losses”].

Реакция населения: миграция навстречу риску

Ещё больше усугубляет ситуацию то, что люди (и рынок) до сих пор игнорируют климатические риски. Экономическое развитие концентрируется там, откуда необходимо уезжать.

• Дома продолжают строиться там, где им не место, и зачастую с размахом [Swiss Re, 2025].
• В США миграция идёт не от риска, а прямо навстречу ему: люди покидают дорогие, но более безопасные штаты (Калифорния, Нью-Йорк) и массово переезжают в регионы с самым высоким риском — Флориду, Аризону и Техас. Доступное жильё и рабочие места всё ещё являются главным фактором.
• Рост населения и концентрация активов продолжаются в зонах наивысшего риска — стремительная застройка подверженной ураганам Флориды, рост городов в районах мощных конвективных штормов [Aon, Climate and Catastrophe Insight, 2025].

Этот тренд не просто увеличивает число будущих жертв — он целенаправленно концентрирует будущие финансовые убытки и «скрытые кредитные риски» в опасных географических точках [FSF, 2025; Aon, 2025].

Незастрахованный риск: «защитный разрыв» $1.8 трлн

«Защитный разрыв» в $1.8 трлн — это, по сути, «тёмная материя» финансовой системы: риск, который не учтён, не оценён и не управляется, что создаёт огромную системную уязвимость [UNU-EHS, 2023]. Развивающиеся экономики имеют гигантский разрыв (Китай 94%, Индия 93%, ЮАР 83%), тогда как в развитых он ниже (Великобритания ~21%, Австралия ~30%, Канада ~35%) [Allianz Research, Climate Adaptation Report, 2025]. В Греции разрыв превышает 80% — застраховано лишь 18,2% жилья [WWA, 2025World Weather Attribution (2025)“In March 2025, only 18.2% of residences were insured”PDF · стр. 31]. Кейс Италии: разрыв 83%, 75% домов в зоне риска, 98% сейсмических потерь 1980–2021 гг. не застрахованы.

Системный риск: страховщики не готовы

• В 2023 году 56% руководителей страховых компаний назвали климатические риски одной из трёх главных проблем [Capgemini, 2023Weathering the Climate Change Storm“According to our 2023 survey, climate risk urgency escalated, with 56% of the senior executives we surveyed saying climate events were among their top three concerns, up from 44% in 2022.”PDF · стр. 3].
• Исторические модели оценки рисков, на которых строится страховой бизнес, перестают работать — возникает «кризис уверенности в способности предсказывать убытки» для всей отрасли [Frank, 2023; UNU-EHS, 2023UNU-EHS — An uninsurable future? The insurance protection gap and climate change (2023)“using historical data to feed catastrophe models … a crisis of confidence around the ability to predict loss”].
• Из-за роста частоты и тяжести природных катастроф страховщикам всё сложнее правильно оценивать риск в цене полиса. Страховщики не готовы к нынешней волатильности, а когда риск нельзя точно оценить, они прекращают страховые полисы [Capgemini, 2024World Property and Casualty Insurance Report 2024“The P&C insurance risk landscape is evolving rapidly as the frequency and severity of natural catastrophe (NatCat) events... increase underwriting complexity ... Carriers are unprepared for today’s rising claims and costs, NatCat losses ... Meanwhile, insurers terminate policies when they cannot accurately price risks ... Insurability challenges are driven by underlying risks, not insurance prices.”PDF].
• Число серьёзных и частых катастроф в мире удвоится к 2040 году — это ставит под угрозу саму жизнеспособность страхования как опции для многих [UNU-EHS, 2023UNU-EHS — An uninsurable future? The insurance protection gap and climate change (2023)“number of severe and frequent disasters forecast to double globally by 2040 … threatening the viability of insurance”].
• Только за 2017–2024 гг. доля расходов на страхование в общих затратах на жильё в США выросла на 66%, превращая страховку во «вторую ипотеку» [FSF, 2025]First Street — 12th National Risk Assessment: Realty (2025)“Rapid increases in insurance costs … 66%”PDF · стр. 8. Даже после резкого роста страховых премий жильё в США всё ещё недооценивает климатический риск. Премии продолжат расти [Bloomberg / Swiss Re, 2024US home insurance still priced too low for climate risk“US home insurance still priced too low for climate risk ... premiums will have to climb further ... he agreed prices will continue their upward trend”Web].
• Чистые премии страховщиков падали ниже нуля в 2017 г. и приближались к нулю ещё трижды за последние годы: отрасль периодически работает в убыток, и дальнейшее повышение цен или отказ от страхования крайне вероятны [Bloomberg, The Climate Economy Outlook, 2025]Bloomberg — The Climate Economy 2025 Outlook.

06.1 Предупреждение страховщика · AllianzОдин из крупнейших финансово-страховых концернов в мире, 2025

Член правления AllianzОдин из крупнейших финансово-страховых концернов в мире, одного из крупнейших мировых страховщиков, прямо предупреждает о возможности каскадного финансового кризиса, начинающегося с ухода страховщиков и ведущего к коллапсу ипотечного рынка и банковской нестабильности:

«Это не разовая рыночная корректировка. Это системный риск, который угрожает самой основе финансового сектора. Если страхование становится недоступным, другие финансовые услуги тоже становятся недоступными. Дом, который невозможно застраховать, невозможно использовать для получения ипотечного кредита. Ни один банк не будет выдавать кредиты под недвижимость, которую нельзя застраховать. Кредитные рынки замораживаются. Это кредитное сжатие, вызванное изменением климата.

Это касается не только жилья, но и инфраструктуры, транспорта, сельского хозяйства и промышленности. Экономическая стоимость целых регионов — прибрежных, засушливых, подверженных лесным пожарам — начнёт исчезать из финансовых балансов. Рынки будут переоценивать эти активы быстро и жёстко. Именно так выглядит провал рынка, вызванный климатом.»

Гюнтер Таллингер (Günther Thallinger) · член правления AllianzОдин из крупнейших финансово-страховых концернов в мире, 2025

06.2 Механизм кризиса

Механизм кризиса: цепочка из 5 шагов

BISБанк для центральных банков мира, ООН, EEAЕвропейское агентство по окружающей среде и AllianzОдин из крупнейших финансово-страховых концернов в мире подтверждают: за последние несколько лет физические риски превратились из нишевой области страховщиков в системный фактор риска для финансовых рынков. Коллапс страхования — прямой механизм, ведущий к финансовому кризису [UNU-EHS, 2023UNU-EHS — An uninsurable future? The insurance protection gap and climate change (2023); BIS, 2025BIS — Incorporating physical climate risks into banks' credit risk models (2025)“Climate change presents a systemic risk”; EUCRA, 2024EEA — European Climate Risk Assessment, EUCRA (2024)“from a niche domain of (re)insurers into a systemic risk factor”].

Параллель с 2008 годом и требования к капиталу

Физические климатические риски передаются в баланс и отчёт о прибылях банка по разным каналам: катастрофы выводят из строя активы заёмщиков, снижая стоимость залога и доход от повреждённых объектов; поскольку климатические события одновременно затрагивают многих заёмщиков, повышая корреляцию дефолтов, банк с концентрацией кредитов в зоне риска может понести существенные убытки (поэтому особенно уязвимы региональные банки) [BIS, 2025BIS — Incorporating physical climate risks into banks’ credit risk models (2025)“Physical risks are transmitted to a bank’s balance sheet and P&L through different channels. For example, natural disasters... affect households and corporate borrowers by impairing their fixed assets... This, in turn, impacts the creditworthiness of the obligors by decreasing the value of collateral...”“Since climate-driven events commonly affect multiple borrowers at the same time, thus driving up correlation of defaults in the loan portfolio, a bank may incur in significant losses if it has a concentration of credit exposures...”PDF].

Это похоже на кризис 2008 г., но первопричина — не временная проблема с токсичными бумагами, а перманентная проблема с физической уязвимостью активов, которые постепенно выпадают из экономики. Именно поэтому BISБанк для центральных банков мира и ЕЦБ предлагают интегрировать климатические риски в пруденциальные нормы, то есть увеличить требования к капиталу банков (RWA) [BIS, 2025BIS — Incorporating physical climate risks into banks’ credit risk models (2025)“...standard setting bodies and financial regulators have increasingly urged banks to recognise physical climate risk as a new factor in their risk space and internalise it in their credit risk management policies.”“...account for physical risks in banks' capital requirements, loan loss provisions...”“...Model RWA, when physical risk-related corrections are included, increases by around 7.9% [up to 20%] compared to the original calculations...”PDF]. Это прямой удар по прибыльности банковской сферы, что заставит банки либо повышать ставки, либо сокращать кредитование.

Количественная оценка риска для банков:

1. Исторические данные: каждый 1% роста страховых премий вызывает рост количества дефолтов по ипотеке на 1.05 процентного пункта [FSF, The 13th National Risk Assessment, 2025First Street — 13th National Risk Assessment: Climate, the 6th C of Credit (2025)“Every 1 percent-point increase … 1.05 percentage-point rise in foreclosure rates”].
2. Исторические данные: для самой уязвимой группы (повреждённые дома в зонах речных разливов) количество дефолтов по ипотеке возрастает на 62.8% по сравнению с периодом до наводнения [FSF, 2025First Street — 13th National Risk Assessment: Climate, the 6th C of Credit (2025)“properties saw a 62.8% increase … Riverine (Fluvial)”; Aon, 2025].
3. Деградация природы: 75% кредитов компаниям в ЕС подвержены рискам из-за деградации природы (чистая вода для производства и охлаждения заводов и дата-центров, опыление для сельского хозяйства, древесина для строительства) [ECB, 2023]ECB — Surface water scarcity puts ~15% of euro-area output at risk (2025)“72% of euro area firms are critically dependent on ecosystem services … three-quarters of all corporate bank lending”.
4. Прогнозная модель FSF: в ближайшие 10 лет ежегодные убытки банков от климатических дефолтов вырастут более чем в 4 раза (с $1.2 до $5.4 млрд), составив почти 30% от всех потерь по ипотечным кредитам [FSF, 2025First Street — 13th National Risk Assessment: Climate, the 6th C of Credit (2025)“$1.21 billion in bank losses in 2025 … rise credit losses to $5.36 billion”].
5. Прогнозная модель BISБанк для центральных банков мира (кредит под залог коммерческой недвижимости в Алабаме, с актуальной вероятностью сильного урагана в 2025 г.): вероятность дефолта выросла на 12%; потери при дефолте — с 10% до 24.8%; требуемый объём капитала вырос на 8%, 15.5% и 22% в зависимости от сценария [BIS, 2025].

Последствия для «нестрахуемых зон»

«Нестрахуемые зоны» — это не просто проблема владельцев домов. Это триггер для замораживания ипотечного кредитования, роста кредитных рисков для банковской системы и долгосрочного экономического упадка целых регионов. Эти каскадные, системные эффекты, как правило, не учитываются в стандартных моделях оценки рисков.

Экономический упадок регионов: состоятельные домохозяйства и бизнес покидают «нестрахуемые» зоны; стоимость капитала растёт, инвестиции падают, налогооблагаемая база снижается; бедствия повторяются на фоне отсутствия ресурсов для восстановления — регионы переходят в разряд депрессивных, дотационных, истощающих общий бюджет государства.

Рост социального неравенства: наиболее уязвимые группы не могут уехать и остаются в деградирующих, всё более опасных районах; потеря страховки и рост числа бедствий усиливают стресс и проблемы с ментальным здоровьем.

06.3 · Системный риск Государство как последняя инстанция

Государство как последняя инстанция

Некоторые утверждают, что государство вмешается там, откуда уходят страховщики. Но это предполагает, что государство — то есть налогоплательщик — может себе это позволить. Это допущение уже рушится. Покрытие расходов на три-четыре крупных лесных пожара или наводнения за один год доводит государственные бюджеты до предела. Если несколько дорогостоящих событий произойдут в течение коротких промежутков времени — как и ожидается согласно климатическим прогнозам, — то ни одно правительство не сможет реалистично покрыть ущерб без жёсткой экономии или коллапса. Примеры: помощь Германии пострадавшим от наводнения в размере €30 млрд в 2021 г.; растущие расходы Австралии на ликвидацию последствий бедствий в 2020–2023 гг.

Гюнтер Таллингер (Günther Thallinger) · член правления AllianzОдин из крупнейших финансово-страховых концернов в мире, 2025

Для сравнения масштаба

Перехода от «отдельных катастроф» к «перманентному кризису»

Ураган «Хелен» обрушился на регион Биг-Бенд во Флориде осенью 2024 г., став самым сильным ураганом в истории этого региона. Через 13 дней по Флориде ударил ураган «Милтон», ставший одним из самых интенсивных ураганов Атлантики. Это поставило рекорд по краткости интервала между ураганами высокой категории во Флориде. Совокупный ущерб составил около $113 млрд [NOAA, 2025NOAA — Hurricane Costs“strongest hurricane on record to strike the Big Bend region of Florida”“Helene’s total costs were $78.7 billion.”“Total costs for Milton were $34.3 billion.”; NHC, 2025NHC — Hurricane Milton Tropical Cyclone Report“one of the strongest hurricanes of record in the Atlantic basin”“This ties Hurricane Rita of 2005 for the fourth-lowest minimum central pressure in an Atlantic hurricane.”; Moody's RMS, 2024Moody's RMS — Hurricane Milton: Live blog“Milton made landfall 13 days after Helene”“the fewest number of days between major hurricane landfalls in Florida on record”]. Через три месяца пожар в Лос-Анджелесе добавил к совокупному ущербу США ещё $65 млрд, оказавшись самым дорогостоящим пожаром на сегодняшний день [Bloomberg, 2025Bloomberg — The Climate Economy 2025 Outlook“Los Angeles wildfires in January 2025 causing $65 billion in economic costs”; Munich Re, 2026Munich Re — Wildfires and bushfires“The costliest wildfires to date ... struck the Los Angeles area in January 2025”].

06.4 Системный риск

Климат — глобальная угроза №1

Отчёт Всемирного экономического форума (WEF) «The Global Risks Report 2026» расставляет всё по своим местам с точки зрения мировых экспертов.

Долгосрочная угроза: В перспективе 10 лет первые три места в рейтинге самых серьёзных глобальных рисков (по тяжести последствий) занимают исключительно экологические угрозы. Их потенциальный ущерб оценивается выше, чем от ИИ или геоэкономических конфронтаций [WEF, 2026World Economic Forum — The Global Risks Report 2026Top 3 severe risks over 10 years: 1. Extreme weather events. 2. Biodiversity loss and ecosystem collapse. 3. Critical change to Earth systems.PDF · стр. 9]:

• 1 место. Экстремальные погодные явления.
• 2 место. Потеря биоразнообразия и коллапс экосистем.
• 3 место. Критические изменения в системах Земли ("переломные моменты" или "точки невозврата").

Краткосрочная угроза: Даже на горизонте 2 лет экстремальные погодные явления уверенно занимают четвёртое место по уровню угрозы для мира.

Изменение климата остаётся главным риском в целом как для экспертов, так и для широкой общественности [AXA, Future Risks Report, 2025]AXA — Future Risks Report 2025“Climate change remains the top risk overall for both experts and the general population.”.

06.5 Недооценка системного риска

Недооценка системного риска

Регуляторы, центробанки и крупнейшие страховщики независимо приходят к одному выводу: изменение климата — системный риск для всей финансовой системы.

• Сама природа рисков означает, что их последствия неопределённы. В то же время лицам, принимающим решения, необходима оценка наихудшего сценария — то есть наиболее серьёзного исхода, который может правдоподобно произойти [Chatham House, 2021Chatham House — Climate change risk assessment (2021)“The very nature of risks means their impacts are uncertain. At the same time, decision-makers require an evaluation of the worst-case scenario – i.e. the most severe outcome that might plausibly occur.”].
• Изменение климата представляет значительный системный риск для финансовой стабильности [BIS, Climate-related risk drivers, 2021BIS — Climate-related risk drivers and their transmission channels (2021)“broader financial stability implications … financial stability risks”].
• Климатические риски создают угрозу финансовой стабильности из-за обесценивания активов, роста убытков и сбоев в экономике [EEA, 2024EEA — European Climate Risk Assessment, EUCRA (2024)“compromise … financial stability … systemic financial shock”].
• Риск катастроф становится всё более системной угрозой финансовой стабильности в глобальном масштабе [UNDRR, GAR, 2025]UNDRR — Global Assessment Report (GAR) 2025, Summary for Policymakers“systemic challenge that affects financial stability”.
• Риски, связанные с природой, могут иметь значительные макроэкономические последствия и являются источником рисков для финансовой стабильности [NGFS, 2024]NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы — Synthesis report on the greening of the financial system (2024)“nature-related financial risks could have significant macroeconomic implications … a source of risks relevant for financial stability”.
• Для решения глобальных проблем необходимо международное сотрудничество, но мир, наоборот, движется к растущей поляризации и фрагментации [WEF, 2025WEF — The Global Risks Report 2025“the global outlook is increasingly fractured … widespread societal and political polarization”].
• Исторические тренды необратимо сломаны: мир перешёл в новую фазу структурной трансформации, где главные драйверы — не классические бизнес-циклы, а «мега-силы». Переход к низкоуглеродной экономике — одна из пяти мегасил, движущих глобальную экономическую трансформацию. Этот переход требуют инвестиций, потенциально сопоставимых с промышленной революцией [BlackRock, Global Outlook, 2025BlackRock — 2025 Global Outlook“Historical trends are being permanently broken”“AI and the low-carbon transition requiring investment potentially on par with the Industrial Revolution”“The energy transition – intertwined with mega forces like AI and geopolitical fragmentation”; BlackRock, Low-carbon transition, 2025BlackRock Investment Institute — The low-carbon transition (2025)“The transition to a low-carbon economy – one of the five mega forces that we track”“the low-carbon transition is one of several mega forces driving a global economic transformation”].
• Мир вошёл в эпоху «поликризиса» — множественных взаимосвязанных глобальных кризисов (изменение климата, геополитическая нестабильность, социальная напряжённость), которые усиливают риски беспрецедентным образом [WEF, 2025WEF — The Global Risks Report (2025)“the interconnected nature of risks and of their compounding effects”; AXA, 2025AXA — Foresight Report (2025)“We are entering a ‘poly-crisis’ world, where risks are increasingly interconnected”].

06.6 Цепочки поставок

Цепочки поставок: диверсификация не панацея

Рабочий документ BISБанк для центральных банков мира количественно оценивает «эффект домино» в реальной экономике, показывая, что климатический риск — не локальная проблема, а сетевой вирус, распространяющийся по артериям мировой экономики. Климатический шок (например, засуха) в одном регионе приводит к падению ВВП в другом, географически удалённом регионе, если между ними есть торговые связи. Муниципалитеты, чьи клиенты пострадали от засухи, показывают снижение роста ВВП на 1–2 процентных пункта [BIS, Supply chain transmission of climate-related physical risks, 2025].

• Страдают везде: каскадный эффект ведёт к снижению импорта и ухудшению показателей рынка труда (рост безработицы, падение зарплат) в регионах, которые напрямую не были затронуты катастрофой.
• Даже «умеренные» шоки опасны: основной ущерб передаётся по цепочкам не от редких мега-катастроф, а от умеренных, но более частых аномалий («небольшая» засуха). Риск постоянный, а не эпизодический.
• Отраслевая уязвимость: сельское хозяйство уязвимо как к локальным, так и к удалённым шокам; промышленность устойчивее к умеренным шокам, но сильно страдает от интенсивных катастроф у поставщиков; сектор услуг страдает в основном от локальных шоков.

NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы моделирует вероятный ущерб ближайших лет: падение мирового ВВП достигает 1.0% в 2026 г. после экстремальных явлений в Европе и до 2.1% в 2027 г. после явлений в Азии. В некоторых сценариях устойчивые потери ВВП достигают 2.8% и роста безработицы до 1.7 п.п. в 2028 г. «Узкие места» в цепочках поставок могут давать глобальные потери ВВП свыше 3%, а пик региональных потерь достигает 12.5% ВВП в Африке [NGFS, Short-Term Scenarios, 2025].

06.6.1 Актуарный взгляд

Климат как вопрос платёжеспособности

Актуарии — финансовые аналитики, которые рассчитывают для страховых компаний и пенсионных фондов риск редких, но разрушительных событий. Они применили этот подход к климату и природе: система должна выдерживать не средний сценарий, а его «хвост» — маловероятную катастрофу.

Срочная необходимость управления рисками

«Мы используем пример оценки климатических рисков, чтобы показать, почему и каким образом лица, принимающие решения, могли непреднамеренно принять на себя гораздо более высокие уровни риска, чем они предполагают» [Planetary Solvency, 2025IFoA & University of Exeter — Planetary Solvency: finding our balance with nature (2025)"We use the case study of climate change risk assessments to highlight why and how policymakers may have inadvertently accepted much higher levels of risk than they think."PDF · стр. 10].

Целевой сценарий «net zero 2050» даёт лишь 50% шанс удержать потепление ниже 2 °C. Этот сценарий — основная климатическая цель для большинства государств и многих компаний по всему миру: он предполагает снижение глобальных выбросов CO₂ до нулевого баланса к 2050 г. [NGFS Scenarios PortalNetwork for Greening the Financial System — NGFS Scenarios Portal"Net Zero 2050 limits global warming to 1.5°C through stringent climate policies and innovation, reaching global net zero CO2 emissions around 2050."NGFS Scenarios Portal · сценарий Net Zero 2050; Climate Action TrackerClimate Action Tracker — CAT net zero target evaluations"around 145 countries had announced or are considering net zero targets""The countries cover close to 77% of global emissions."Climate Action Tracker · 2025; SBTi Corporate Net-Zero StandardScience Based Targets initiative — Corporate Net-Zero Standard"provides companies with the guidance and tools needed to set science-based targets aligned with reaching net-zero emissions by 2050 at the latest."SBTi · Corporate Net-Zero Standard].

Актуарии указывают на разрыв в логике: общество и бизнес мирятся с огромным (50%) риском глобального климатического краха, тогда как, для сравнения, допустимый риск банкротства страховых компании по закону составляет всего 0,5% [Planetary Solvency, 2025IFoA & University of Exeter — Planetary Solvency: finding our balance with nature (2025)"This probability of failure is very high when compared to … society's appetite for insurance company failure, which is set at 0.5%, a one in 200 year chance."PDF · стр. 22].

Более того, мир пока не движется даже по этой траектории. Если сохранятся текущие тенденции, потепление может достичь 2,5 - 3 °C и выше [NGFS Scenarios PortalNetwork for Greening the Financial System — NGFS Scenarios Portal"Under the NGFS Current Policies Scenario, global warming of 1.5 °C could be reached in the 2030s, 2 °C around 2050 and 3 °C around 2100.""If no further measures are introduced, 3 °C or more of warming could occur by 2100."NGFS Scenarios Portal · сценарий Current Policies]. При этом такие прогнозы опираются на усредненные расчеты, в то время как вероятность скрытого сценария экстремального потепления (на 4,5 °C и выше) составляет 18%.

06.6.2 Климатические хвостовые риски

Ущерб для ВВП растёт нелинейно

Между +1,5 °C и +2 °C климатический ущерб начинает перекрывать весь мировой рост ВВП (около 3% в год) [Parasol Lost, 2026IFoA & University of Exeter — Parasol Lost: Recovery plan needed (2026)"climate damages increasing rapidly above 1.5°C of warming and overwhelming the global GDP growth rate of 3% per annum, between that temperature and 2°C of warming."PDF · стр. 20]. Дальше потери ускоряются: около 30% ВВП при +3 °C и до 80% при +4 °C [Climate Scorpion, 2024IFoA & University of Exeter — Climate Scorpion: the sting is in the tail (2024)"around 30% GDP loss occurs at 3°C of warming, compared with 80% GDP loss using the 4°C ruin parameterisation.""this is purely an illustrative example."PDF · стр. 28]. Эти математические модели ущерба призваны проиллюстрировать динамику лавинообразного роста потерь, а не дать точный экономический прогноз.

06.6.3 Выход за планетарные границы

7 из 9 границ пройдены — риск необратим

«Планетарные границы» — безопасные пределы для девяти систем Земли (климат, пресная вода, целостность живой природы и др.). К 2025 году пройдено 7 из 9 — против 6 в 2023 [Tipping into the wild unknown, 2026IFoA & Anglia Ruskin University — Planetary Solvency: Tipping into the wild unknown (2026)"9 boundaries assessed / 7 crossed"PDF · стр. 10 (Figure 1)]. Главное отличие от обычного риска: за точкой перелома восстановление нельзя считать возможным — «риск не волатильности, а необратимости» [Tipping into the wild unknown, 2026IFoA & Anglia Ruskin University — Planetary Solvency: Tipping into the wild unknown (2026)"Beyond a tipping point, recovery cannot be assumed to be possible … The risk is not just volatility, it is irreversibility."PDF · стр. 9]. Выход за эти пределы лишает человечество безопасного пространства для жизни и резко повышает риск внезапного коллапса экосистем [HM Government, 2025Global biodiversity loss, ecosystem collapse and national security (2025)“As of 2023, six boundaries have been crossed: (1) biosphere integrity... (6) novel entities...”PDF · стр. 6]. Многие услуги природы незаменимы: их нельзя «докупить» обратно [Planetary Solvency, 2025IFoA & University of Exeter — Planetary Solvency: finding our balance with nature (2025)"Ecosystem services are often non-substitutable … their loss undermines economic production."PDF · стр. 11].

Прогноз при сохранении текущих трендов

Каждый риск размещен по двум осям — «насколько тяжело» (от «ограниченного» до «экстремального») и «насколько вероятно», — показывая позицию на 2025 год и траекторию к 2050.

Где мы в 2025-м. Позиция за год резко выросла и вышла за пределы допустимого риска. Климат — уровень «тяжёлый»; для природы «тяжёлый» ожидается в ближайшее время. Растёт социальная фрагментация: активные конфликты, геополитическое напряжение, давление на уязвимые государства. Экономические потери и смертность — пока «ограничены».

Куда движемся. Траектория выталкивает все риски дальше за пределы допустимого; нарушения толерантности к риску — вероятны. Нужна немедленная политика, чтобы снизить риск «катастрофического» уровня и выше — в этом столетии и, возможно, задолго до 2050 [Global Tipping Points: Planetary SolvencyGlobal Tipping Points — Planetary Solvency Dashboardglobal-tipping-points.org].

По измерениям: позиция сейчас и тренд к 2050 [Global Tipping Points: Planetary SolvencyGlobal Tipping Points — Planetary Solvency Dashboardglobal-tipping-points.org]

1 · Климат   сейчас: высокий тренд: критический

• 2025: Уже «тяжёлый» уровень: растёт число событий с убытком >$1 млрд и эпизодов с 10 000+ смертей; выбросы продолжают расти.
• 2050: После 1,5 °C точки перелома повышают риск экспоненциально. Текущие выбросы указывают на потепление >2 °C к 2050 году — «катастрофический» уровень весьма вероятен (≥90%), а «экстремальный» — возможен (40–60%).

2 · Природа   сейчас: высокий тренд: критический

• 2025: Уровень от «ограниченного» до «тяжёлого»: нарушено несколько планетарных границ, высокая скорость вымирания, нарастают стрессы для воды и продовольствия.
• 2050: Взаимосвязь рисков повышает угрозу коллапса экосистем. «катастрофические» последствия весьма вероятны (≥90%), а «экстремальные» — возможны (40–60%).

3 · Общество   сейчас: умеренный тренд: высокий

• 2025: От «ограниченного» до «тяжёлого», временами «децимация» в уязвимых государствах; множество активных конфликтов и растущий протекционизм.
• 2050: Водный, продовольственный и тепловой стресс усиливают миграцию и конфликты. От «возможного» до «вероятного» (40–90%) риск последствий от «тяжёлого» до «децимации».

4 · Экономика   сейчас: низкий тренд: высокий

• 2025: Пока «ограниченный» эффект, хотя масштаб климатических событий и убытков растёт к 1% ВВП.
• 2050: 19% ущерба ВВП 2050 года (то есть значимое замедление роста). Однако эта цифра без учёта переломных точек и многих других рисков. Из-за высокой неопределённости и взаимосвязанных факторов риска возможен (40–60% вероятности) уровень «децимация» или «катастрофа» (>25% потерь ВВП).

Недостаточные меры

Текущая траектория, основанная на уже принятых законах, ведёт мир к потеплению на +3 °C — +3,8 °C [NGFS, Phase V, 2024]NGFSГруппа центральных банков и надзорных органов, включая ЕЦБ и ФРС, созданная для экологизации финансовой системы — Climate Scenarios for central banks and supervisors, Phase V (2024)“Current Policies assumes that only currently implemented policies are preserved, leading to high physical risks”“Current Policies 3.0 °C”. Это двойной системный провал: отсутствие политической воли для смягчения потепления (снижения выбросов ПГ) и колоссальный дефицит финансирования для адаптации (защиты) к уже заложенным в систему климатическим рискам.

Выбросы ПГ растут, финансирование идет в углеводороды

Несмотря на политические заявления, структурного энергетического перехода пока не происходит. Данные отчета Lancet Countdown 2025 показывают парадоксальную картину: на фоне рекордных климатических угроз мировое сообщество продолжает инвестировать в факторы, эти угрозы вызывающие.

• Ископаемое топливо - главная причина изменения климата - сохраняет долю: Глобальные выбросы в энергетике за 2023 год выросли на 1,6%, достигнув нового исторического максимума. Доля ископаемого топлива в энергобалансе почти не сдвинулась: с 82% в 2016 году она опустилась лишь до 81% в 2022-м (эквивалентно уровню 1993 года) [Lancet Countdown 2025Lancet Countdown 2025 Global Report“...global energy-related emissions grew by 1·6% during 2023, pushing associated CO2 emissions to a new all-time high... from 82% in 2016 ... to 81% in 2022 (equivalent to 1993 levels).”PDF · стр. 25]. Снижение углеродоёмкости полностью перекрывается ростом общих объёмов потребления.
• Деньги по-прежнему текут в нефть и газ: Кредитование сектора ископаемого топлива достигло 5-летнего максимума ($611 млрд), превысив объемы «зеленого» кредитования на 15%. Стратегии 100 крупнейших нефтегазовых компаний предполагают превышение объемов добычи (совместимых с целью 1.5°C) на 189% к 2040 году. Более того, 17% стран (15 государств) направили на нетто-субсидии ископаемого топлива больше средств, чем на здравоохранение [Lancet Countdown 2025Lancet Countdown 2025 Global Report“Fossil fuel lending reached a 5-year high of $611 billion ... exceeding green lending by 15%. ... put them on track to exceed their share of production consistent with 1·5°C of heating by 189% in 2040. ... 15 (17%) countries allocated more to net fossil fuel subsidies than to health.”PDF · стр. 32, 35, 36].
• Государства массивно субсидируют углеводороды: В 2023 году чистые субсидии ископаемому топливу (выданные субсидии минус доходы от цен на углерод) достигли $956 млрд. Государства субсидируют топливо почти в 10 раз больше, чем зарабатывают на углеродном налоге. Из 87 проанализированных стран (охватывающих 93% мировых выбросов ПГ) подавляющее большинство — 72 страны (83%) — имели чистую отрицательную цену на углерод [Lancet Countdown 2025Lancet Countdown 2025 Global Report“In 2023, countries issued $1063 billion in fossil fuel subsidies, nearly ten times the $107 billion raised from carbon price revenues, and generating a net fossil fuel subsidy of $956 billion... 72 (83%) of the 87 countries reviewed had a net-negative carbon price.”PDF · стр. 35].
• Политическая вовлеченность падает: На пике климатических рисков внимание к проблеме снижается. В 2023 году лишь 30% стран упомянули здоровье и климат в своих выступлениях на Общих дебатах ООН (по сравнению с 62% в 2021 году). Аналогичный откат наблюдается и в корпоративном секторе: доля компаний, упоминающих влияние климата на здоровье, снизилась с 63% до 51% [Lancet Countdown 2025Lancet Countdown 2025 Global Report“only 30% of countries mentioning health and climate change in their UN General Debate statement, down from 62% in 2021... only 51% of companies referred to the health dimensions of climate change ... down from 63% in 2023.”PDF · стр. 40, 42].

При этом человечество упускает огромные выгоды для здоровья от декарбонизации: отказ от угля позволил бы предотвратить 1 млн смертей ежегодно [Lancet Countdown, 2025The 2025 report of the Lancet Countdown on health and climate change“1·00 million annual deaths were still attributable to coal combustion globally in 2022”PDF · стр. 26].

Адаптация, напротив, критически недофинансирована

Адаптация — не опция, а условие выживания, но глобальные инвестиции в неё крайне недостаточны [Allianz, Research Climate Adaptation Report, 2025Allianz — Rethinking climate adaptation for global resilience (2025)“adaptation finance remains severely underfunded … Adaptation is no longer an option; it is a survival”].

Даже богатые государства уже не успевают адаптировать собственную инфраструктуру: климатические риски растут быстрее, чем бюджеты, проекты и управленческие системы.

В Великобритании официальный независимый орган, созданный законом для оценки климатической политики и отчётов парламенту, в 2025 г. признал подготовку страны к климатическим рискам неадекватной: по фактической реализации адаптации не было найдено ни одного направления, которое можно оценить как «хорошее». [CCCClimate Change Committee — About“The Climate Change Committee (CCC) is an independent, statutory body established under the Climate Change Act 2008.”“...to report to Parliament on progress made in... preparing for and adapting to the impacts of climate change.”Official website; CCC, 2025Progress in adapting to climate change: 2025 report to Parliament“The UK’s preparations for climate change are inadequate.”“In terms of adaptation delivery, we do not find evidence to score a single outcome as ‘good’.”PDF · 2025 report to Parliament].

Нью-Йорк уже сталкивается с ростом рисков от жары, прибрежных штормов и экстремальных ливней. Около 2,5 млн жителей живут в зоне 100-летнего наводнения. Один только проект защиты района FiDi-Seaport оценивается в $5,5 млрд в ценах 2025 года, а при начале строительства в 2029 году его стоимость может вырасти до $8–9 млрд. Город прямо указывает, что одного источника финансирования для такого проекта недостаточно [NYC ComptrollerNYC Climate Dashboard — Resiliency“Today, nearly 2.5 million New Yorkers live in the 100-year floodplain.”Website; FiDi-Seaport Climate Resilience PlanImplementation — Project Cost“The estimated capital cost ... is $5.5 billion in 2025 dollars.”“...with escalation, the total project cost will be an estimated $8-9 billion.”“no single funding stream would be sufficient”Website · Implementation].

Развивающиеся страны: потребность в адаптации в разы выше реального финансирования

Действия по адаптации «по-прежнему недостаточны», а необходимых для них средств «удручающе недостаточно» [UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“Action on adaptation is still inadequate.”PDF · стр. 4; UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“the financial resources needed to enable adaptation action in developing countries at the scale necessary to meet the growing challenges of current and future climate risks is woefully inadequate.”PDF · стр. 10]. Разрыв между потребностью и реальным финансированием не сокращается [UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025: Running on empty (2025)“The adaptation finance gap is not reducing, and the Glasgow Climate Pact goal will be missed under current trajectories.”PDF · стр. 7].

• Заявленные цели по финансированию не выполняются. Обещание развитых стран (саммит в Глазго, 2021 г.) удвоить помощь развивающимся странам на адаптацию к 2025 г. — до ~$40 млрд в год — будет провалено. Новая цель климатического финансирования на 2035 г. (NCQG: не менее $300 млрд в год от развитых стран развивающимся) «явно недостаточна» для адаптации: эта сумма не учитывает инфляцию и идёт одновременно и на адаптацию, и на снижение выбросов, тогда как одной только адаптации, с поправкой на инфляцию, потребуется $440–520 млрд в год [Glasgow · AGR 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“the Glasgow Climate Pact goal of doubling international public adaptation finance from 2019 levels to around US$40 billion by 2025 will be missed if current trends continue.”PDF · стр. 7; NCQG · AGR 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“However, this new goal is clearly insufficient to meet adaptation finance needs in 2035 for two reasons.”“First, the NCQG is not adjusted for inflation, and therefore represents US$300 billion in the year 2035.”“would increase these needs to US$440−520 billion annually by the year 2035.”PDF · стр. 8].
• Долговая ловушка. В 2022–2023 гг. 58% международного финансирования адаптации приходилось на кредиты, а не на гранты. Климатические бедствия повышают долговую нагрузку и лишают страны возможности вкладываться в защиту — отчёт называет это «ловушкой адаптационных инвестиций» [UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“it is worrisome that debt instruments continue to dominate these overall flows, comprising 58 per cent on average in 2022–2023.”“‘adaptation investment trap’ where the rising climate disasters increase indebtedness and make it harder for countries to invest in adaptation”PDF · стр. 8].
• Эффективность мер пока не подтверждена. Почти три четверти того, что страны сообщают о своих действиях, относится к «процессу» (оценки риска, тренинги, планы); сведения о реальных результатах составляют лишь 16%, а об их влиянии на устойчивость — 12%, поэтому «об эффективности и адекватности мер адаптации судить пока нельзя» [UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“Nearly three quarters of the information on results of actions refers to direct outputs, such as risk assessments, trainings or establishment of climate information systems.”“Information on outcomes (16 per cent) … and on impacts (12 per cent) … is still not widespread.”PDF · стр. 6; UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“not enough can be said about the effectiveness and adequacy of adaptation actions.”PDF · стр. 10].
• Высокая отдача. Каждый $1, вложенный в защиту побережья, предотвращает $14 ущерба [UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“every US$1 spent on coastal protection avoids US$14 in damages”PDF · стр. 4].
• Роль частного капитала ограничена. Реалистичный потенциал частного сектора — 15–20% потребности (около $50 млрд в год); текущие частные потоки — лишь ~$5 млрд в год [UNEP AGR, 2025UNEP — Adaptation Gap Report 2025 (2025)“the private sector could deliver approximately 15−20 per cent of total national adaptation funding needs (US$50 billion/year of the US$310−365 billion/year by 2035).”“as current private sector flows are low, with tracked levels at ca US$5 billion per year”PDF · стр. 9]. Масштабный недофинансированный спрос формирует окно для частного капитала, но требует государственного со-финансирования и снижения долговых рисков.

Дополнительные барьеры адаптации

Помимо финансового разрыва, реализация мер адаптации сталкивается с рядом системных ограничений:

• Дефицит времени и задержка институциональных циклов: Многие государственные стратегии ориентируются на горизонты 2050 и 2100 гг., однако темпы изменения климата регулярно превышают консервативные прогнозы. При этом разработка, финансирование и строительство крупной защитной инфраструктуры занимает годы или десятилетия. Современные институциональные циклы слишком медленны для своевременного реагирования.
• Игнорирование хвостовых рисков: Большинство базовых моделей и стратегий (включая сценарии Net Zero) сфокусированы на наиболее вероятных исходах и исключают каскадные или хвостовые риски (см. раздел "Актуарная оценка"). Планирование происходит без учета экстремальных отклонений, к которым мировая экономика может оказаться не готова.
• Глобальная конкуренция за ресурсы: Массовый переход к адаптации может начаться одномоментно — например, после крупной климатической катастрофы, которая кардинально изменит оценку риска в обществе. Резкий глобальный всплеск спроса на адаптационные проекты способен усилить конкуренцию за финансирование, строительные мощности, материалы и профильных специалистов.

Ключевые причины неэффективности

• Краткосрочное мышление: Политические и финансовые системы ориентированы на короткие электоральные циклы и квартальную отчетность, тогда как климатические риски ошибочно воспринимаются как проблема отдаленного будущего (2050–2100 гг.).
• Дисконтирование будущего: В рамках текущих экономических моделей будущие убытки дисконтируются. В краткосрочной перспективе дешевое ископаемое топливо приносит больше финансовой и политической выгоды, чем капиталоемкий энергопереход и превентивная адаптация.
• Отсутствие механизмов принуждения: Глобальный характер проблемы требует коллективных действий, однако реальных институциональных механизмов контроля и жесткого принуждения к выполнению климатических обязательств на международном уровне не существует.
• Недооценка рисков: Сохраняется непонимание полной картины проблемы, ее взаимосвязей, системного характера и тяжести необратимых последствий.

Исторически мобилизация социума такого уровня происходит при очевидной, непосредственной угрозе выживанию. Однако природа изменения климата такова, что уровень опасности и масштаб угрозы будут ощутим и признан массово, скорее всего, значительно позже.

07.3 Неверная цена крупнейшего класса активов

Неспособность правильно оценить климатические риски

Модели, на которые опирается рынок, систематически занижают климатический риск, поэтому ключевые активы могут быть оценены неверно:

• Неспособность правильно оценить климатические риски для государственных облигаций ведёт к «неправильному ценообразованию крупнейшего в мире класса активов» — суверенного долга на $65 трлн.[Oxford, 2024Oxford — Impact of physical climate risks on sovereign credit ratings (2024)“mispricing the risk of world’s largest asset class … global sovereign bond market is valued at nearly $65 trillion”].
• Климатический риск может оказать существенное влияние на обесценение нефинансовых активов [PwC, 2024PwC — Impact of climate change on financial statements (2024)“significant impact on impairment of non-financial assets … trigger the need for an impairment test”].
• Рынки неадекватно (недостаточно) учитывают долгосрочные климатические риски [BIS, Climate-aware investing, 2025].
• Масштабное изменение представлений или осознания экономических и финансовых последствий этих рисков может вызвать значительную и резкую переоценку активов, подверженных климатическим рискам. Это может привести к внезапной переоценке участниками рынка существенности финансовых рисков, связанных с климатом [FSB, 2025Financial Stability Board (2025)“A large-scale shift in beliefs or awareness about the economic and financial implications of these risks could cause a significant and abrupt repricing of climate-exposed assets.”“This may result in a sudden re-evaluation of the materiality of climate-related financial risks by market participants.”PDF].
• Рынок суверенных облигаций ещё не полностью учитывает хронические физические климатические риски, а острые погодные катастрофы уже повышают доходности для стран с высокой долговой нагрузкой. Это создаёт риск более широкой переоценки активов по мере материализации климатических потерь [BIS, 2025BIS — Climate-related risks in sovereign bond pricing (2025)“temperature changes are not related to sovereign borrowing costs because they are a chronic physical climate risk that is not yet fully priced in by investors.”“chronic physical risk has not been fully priced in sovereign bond yields.”“countries with high levels of debt tend to record higher sovereign yields as acute physical risk increases.”PDF].
• Глобальные макроэкономические модели, на которые ориентируются банки и регуляторы всего мира, упускают многие вторичные эффекты и каскадные риски [NBER, 2026NBER (revised) — The Macroeconomic Impact of Climate Change: Global vs. Local Temperature (2026)“aggregate climate damages should not be considered comprehensive … existing estimates not account for the full impact”; PIK, 2025PIK — The economic commitment of climate change, revised (2025)“tipping points... are not considered”; NGFS, 2024NGFS — High-level overview of NGFS Scenarios, Phase V (2024)“tipping points... polycrises”].
• Оценочные модели (IAM), используемые для прогнозирования, «значительно недооценивают риск», так как исключают самые суровые, но правдоподобные сценарии и нелинейные точки невозврата [IFoA, 2025IFoA — Planetary Solvency: Finding our Balance with Nature (2025)“risks have been hugely underestimated … exclude many of the most severe risks (tipping points, extreme events, migration, sea level rise)”].
• Банки пока не имеют общепринятых моделей, которые полноценно включают физический климатический риск в кредитный риск. По мере внедрения таких подходов риски активов в уязвимых регионах могут быть переоценены, что способно привести к ужесточению условий кредитования, росту стоимости капитала и переоценке залогов [BIS, 2025BIS — Incorporating climate physical risks into banks’ credit risk models (2025)“a major obstacle for banks is the absence of generally accepted industry models of credit risk adjusted for physical risk factors.”“Such models are increasingly needed to account for physical risks in banks' capital requirements, loan loss provisions, pricing of loans…”“databases on the type of the borrower’s assets, their geolocation, exposure to climate factors…”PDF].
• Сложность точного прогнозирования будущего физического ущерба пока мешает полностью интегрировать климатические риски в базовые сценарии [Fitch Ratings, 2025Fitch — Sovereign Climate Vulnerability Signals / SCVS (2025)“material uncertainties in the evolution of climate risk … SRM will not necessarily fully capture climate risks”].
• Стихийные бедствия перераспределяют триллионы долларов глобальных расходов, отнимая их у экономики в целом и направляя на устранение ущерба от последнего пожара, наводнения и шторма, а также на подготовку к следующим [Bloomberg, The Climate Economy Outlook, 2025Bloomberg — The Climate Economy 2025 Outlook“redistributing trillions of dollars in global spending … repairing the damage from the last fire, flood and storm”].

09.1 Вступление · география риска

Два разлома: широтный и имущественный

Климатические риски и последствия распределены по миру крайне неравномерно, и каждый регион требует отдельного детального анализа. Общая закономерность сводится к двум разломам.

1. Широтный разлом. Юг страдает преимущественно от жары и засух, север — от экстремальных ливней и наводнений. Различие проявляется даже внутри одной страны или блока — США, Европы, Украины: экономические потери и физические риски южных и северных частей могут отличаться в несколько раз.
2. Имущественный разлом. Бедные страны и регионы наиболее уязвимы: им не хватает средств на устранение последствий, адаптацию и энергопереход. Южные страны, где уже жарко, быстрее достигают неприемлемых для жизни и экономики значений.

При этом регионы связаны общей атмосферной системой: например, разрушение стратосферного полярного вихря над Арктикой усилило экстремальные ливни в Южном Китае [Arctic stratospheric polar vortex collapse amplified South China extreme rainfall, 2025]. Полностью изолированных, «безопасных» стран не существует — изменение климата в той или иной степени затрагивает все страны.

09.1 Вступление · география риска

Европа: перераспределение активности и «Две Европы»

Европа не готова к быстро ускоряющимся климатическим рискам, несколько из которых уже достигли критического уровня. Политические действия существенно отстают от скорости нарастания угроз [EEA, EUCRA, 2024].

Основной экономический ущерб наносят не разовые катастрофы, а постоянные, хронические удары из-за изменения климата: повторяющиеся волны жары, потери рабочего времени, рост расходов на энергию для охлаждения зданий и критической инфраструктуры (например, дата-центров) [JRC]. К примеру, в 2022 г. температура в Великобритании впервые в истории превысила 40°C: железнодорожные пути изгибались, взлётно-посадочные полосы плавились [JRC PESETA V, 2025JRC — Regional economic climate risks in Europe (2025)], так как значительная часть европейской инфраструктуры проектировалась под прежний климат и каждый климатический рекорд создает нагрузку, на которую она не рассчитывалась.

Происходит «климатическое» перераспределение экономической активности: туризм смещается на север, а сельское хозяйство юга, от которого частично зависит остальная Европа, сталкивается с угрозой существованию. Это создаёт как явных проигравших, так и потенциальных, менее очевидных победителей.

Изменение климата — мультипликатор экономического неравенства. Наибольший ущерб придётся на и без того более уязвимые прибрежные, средиземноморские и восточноевропейские регионы [JRC]. Более бедные регионы, со стареющим населением и зависимостью от «грязных» индустрий, могут оказаться в «идеальном шторме», при котором физические шоки вызывают серьёзные социальные и экономические кризисы, ведущие к росту кредитных и суверенных рисков.

1. Потенциальные «Победители» — устойчивые и развитые регионы (юг Германии, Скандинавия, Австрия). Они привлекают инвестиции и квалифицированных специалистов для «зелёного перехода»; их экономики достаточно диверсифицированы, чтобы выдержать шок, а финансовые возможности позволяют инвестировать в адаптацию. Они могут стать «климатическими убежищами», если будут инвестировать в адаптацию и энергопереход.
2. Потенциальные «Проигравшие» — уязвимые и отстающие регионы: Южная Европа (водный стресс), Восточная Европа («углеродные ловушки», проблемы со здоровьем населения). Двойное бремя: самые высокие издержки отказа от ископаемого топлива и самые тяжёлые физические последствия. Ключевой риск — порочный круг: этим регионам нужны огромные инвестиции для перехода и адаптации, но растущие климатические и социальные риски делают их менее привлекательными для капитала.

Матрица регионов

09.2.1 Кейс: Кипр

Примечание: До сих пор не существует комплексных моделей, способных учесть все перекрестные и каскадные эффекты (spillover effects). В связи с этим реальная картина может оказаться более серьезной: климатические процессы могут происходить быстрее, достигать более высоких значений интенсивности и сопровождаться неучтенными ранее явлениями.

Эпицентр потепления

Регион Средиземноморья, как и Европа в целом, нагревается в 2 раза быстрее, чем в среднем по миру [Cyprus NASCyprus National Adaptation Strategy“EMME is warming nearly twice as fast as the global average especially during summer, while alterations in the hydrological cycle, primarily through reduced precipitation, have become increasingly evident.”PDF · стр. 26]. Значительные климатические риски (например, лесные пожары, наводнения, дефицит воды и береговая эрозия) уже наносят ущерб биоразнообразию, сельскому хозяйству, аквакультуре и рыбному хозяйству Кипра, что подчеркивает острую необходимость в улучшении мер предотвращения [European CommissionEuropean Commission — Country Report: Cyprus“Significant climate risks (e.g. wildfires, floods, water scarcity and coastal erosion) are harming Cyprus’s biodiversity, agriculture, aquaculture and fisheries sector, thus underscoring the urgent need for improved prevention.”Website].

Уже происходит

Рост тропических ночей (Tmin > 20°C)

Ночная жара затрудняет восстановление организма, повышая риски для здоровья местного населения и туристов.

Неравномерный нагрев регионов

Повышение температур затронуло остров неравномерно. В Никосии (центр), Ларнаке (юг) и Полисе Хрисохусе (север) зафиксирован резкий рост числа жарких дней (>35 °C) по сравнению с базовым периодом (1986–2005). В горном Агросе рост также значителен, хотя и в меньшей степени. Напротив, в Пафосе (запад) и горном Продромосе отмечен лишь незначительный рост.

Пожары

Кипр сталкивается со значительным и постоянно растущим риском природных пожаров. Остров имеет самый высокий уровень пожарной опасности среди всех средиземноморских островов и занимает второе место в Европе по площади выгоревших территорий относительно своей площади. Вероятность погодных условий, приводящих к пожарам с угрозой для жизни и имущества, оценивается более чем в 50% для любого отдельно взятого года [World Bank, 2024World Bank Group: Country Climate and Development Report for Cyprus (2024)“Cyprus faces a significant and increasing risk of wildfires... Cyprus faces the highest wildfire danger among Mediterranean islands and ranks second in Europe for burned area per land mass... The likelihood of weather conditions leading to wildfires that can cause loss of life and property is estimated to be greater than 50 percent in any given year.”Ссылка].

Изменение климата уже сделало экстремальные условия для возникновения пожаров (индекс FWI) на Кипре в 10 раз более вероятными [State of Wildfires 2024-25State of Wildfires 2024-25“FWI values recorded in Türkiye, Cyprus and Greece were 10 times more likely due to climate change. The FWI values recorded in Spain and Portugal were 40 times more likely...”PDF · стр. 41].

В 2025 г. Кипр пережил худший пожарный сезон в своей истории. Он характеризовался экстремальными условиями, включая сильную волну жары и сухую погоду. В результате выгорела территория размером практически с Никосию [2026 Country Report2026 Country Report - Cyprus“The 2025 wildfire season in Cyprus was marked by extreme conditions (including a severe heatwave and dry weather) that resulted in the worst wildfire in Cyprus’s history, burning an area almost as large as Nicosia.”PDF · 2026]. Было уничтожено около 900 частных объектов, а совокупный прямой ущерб оценивается в 252,68 млн евро [European CommissionEuropean Commission — Mobilisation of the European Union Solidarity Fund, COM(2026) 1002 final“The Cypriot authorities estimate the total direct damage caused by the disaster at EUR 253.69 million. The Commission accepted EUR 252.68 million as plausible total direct damage.”“Several schools and health establishments had to reduce their services and close to 900 private properties were destroyed.”PDF · 18 May 2026].

2025 г. продолжает растущую тенденцию ухудшающегося риска:

Кризис пресной воды

Кипр уже столкнулся с острым, хроническим дефицитом воды, а его индекс эксплуатации водных ресурсов - самый высокий в ЕС [Country ReportEuropean Commission — Country Report: Cyprus“Cyprus faces severe, chronic water scarcity and its water exploitation index indicates the highest pressure in the EU as a whole.”PDF]. При этом засухи и дефицит воды будут только ухудшаться, оказывая экстремальное давление на население и инфраструктуру [EPRS, 2025European Parliamentary Research Service (Feb 2025)“Water scarcity and drought in particular are expected to worsen, putting further pressure on human life and ecosystems... lack of sustainable water management to build resilient agriculture is of particular concern.”PDF · стр. 2, 4]. Как следствие, ключевым риском является стремительное физическое истощение природных водных ресурсов.

• Дефицит природных ресурсов: в 2010, 2013–2017 и 2020–2022 годах зафиксирована их нехватка для удовлетворения спроса. В 2013, 2014 и 2017 годах спрос не был полностью покрыт даже с учётом всей произведённой опреснённой и переработанной воды [Audit Office, 2024Audit Office of the Republic of Cyprus — Climate Change Adaptation (2024)"During the years 2010, 2013–17, 2020–22, an insufficiency of natural water resources to meet demand was recorded... During the years 2013, 2014, and 2017, water demand was not fully met even with the use of the produced desalinated and recycled water."PDF · стр. 5].
• Истощение и засоление аквиферов: зафиксирована чрезмерная выкачка воды в 14 из 22 подземных водных объектов (groundwater bodies). В 7 из 22 горизонтов произошло засоление из-за проникновения морской воды (что является также результатом другого климатического риска — повышения уровня моря) [Audit Office, 2024Audit Office of the Republic of Cyprus — Climate Change Adaptation (2024)"Depletion & Salinization of Aquifers: Over-extraction in 14 out of 22 Groundwater Bodies... Salinisation (seawater intrusion) in seven out of 22 GB."PDF · стр. 5].
• Падение уровня подземных вод: продолжается тенденция к снижению уровня из-за сокращения количества осадков и увеличения испарения. Снижается также естественное пополнение водоносных горизонтов из-за изменения эффективных осадков и сокращения периода пополнения [Audit Office, 2024Audit Office of the Republic of Cyprus — Climate Change Adaptation (2024)"Continuation of the declining trend in groundwater levels due to reduced rainfall and increased evaporation. Reduction in groundwater recharge due to changes in the effective precipitation and the duration of the recharge period."PDF · стр. 6].

В 2026 г. уровень воды в водохранилищах достиг рекордно низких отметок за всю историю наблюдений (125 лет) еще до начала туристического сезона [Copernicus, 2026EU Space: Copernicus Image of the Day“Severe drought in Cyprus, February 2026”Website]. Власти призвали население сократить потребление воды на 10%, а распределение воды для орошения сельского хозяйства на 2026 год было сокращено на треть [Euronews, 2026Euronews“Cyprus water emergency: citizens urged to reduce water use as dams reach record low” (Jan 2026).Website].

Тотальная зависимость от опреснения:

Страна практически полностью перешла на опреснение: около 80% всей питьевой воды на острове (до 245 тыс. кубометров в сутки) дают энергоемкие опреснительные установки [WDD CyprusWater Development Department (Ministry of Agriculture, Cyprus)Official data: Permanent and mobile desalination plants now cover approx. 80% of the island's drinking water needs.]. Опреснение критически зависит от электроэнергии, создавая потенциальный каскадный риск.

Энергетика

Будущее

Климат

Кипр столкнется со значительным повышением температуры и сокращением количества осадков как в ближайшем, так и в отдаленном будущем. [Cyprus NASCyprus National Adaptation Strategy“Cyprus is projected to experience significant increases in temperature and decreases in precipitation in both the near (2041-2060) and distant (2081-2100) future.”PDF · стр. 26]

• Официальная стратегия адаптации Кипра показывает два сценария: RCP4.5 и RCP8.5, однако современная траектория изменения климата находится между ними, поэтому фактические риски, вероятно, будут выше RCP4.5, но ниже RCP8.5.
• Эти цифры показывают усреднённые показатели для выбранных периодов. В отдельные годы возможны отклонения в обе стороны, включая пики, существенно превышающие эти значения.
• Прогнозы показывают усреднённые по территории Кипра значения. Внутренние районы и города, особенно Никосия, значительно жарче побережья и горных районов: в Никосии уже в 2023–2025 годах фиксировалось в среднем около 29 дней >40 °C в год — 24 дня в 2023, 36 дней в 2024 и 26 дней в 2025 [Cyprus Department of MeteorologyCyprus Department of Meteorology — Monthly Weather ReportsРасчёт по месячным отчётам для Nicosia / Athalassa: 2023 — 24 дня; 2024 — 36 дней; 2025 — 26 дней с максимальной дневной температурой выше 40 °C.Website · Monthly Weather Reports 2023–2025].
• Все показатели показывают изменение относительно базового периода 1986–2005: то есть значения вроде «+29 дней», «−48%» или «x6» означают рост или снижение по сравнению с фактическим климатом Кипра в 1986–2005 годах.

Срок достижения: по старым прогнозам - к середине века; согласно новым данным - риск уже через 10-12 лет:

Оптимистичный сценарий (RCP4.5, +1,6 °C).

Пессимистичный сценарий (RCP8.5, +2,1 °C)

Срок достижения: по старым прогнозам - к концу века; согласно новым данным - риск уже через 25-35 лет:

Оптимистичный сценарий (RCP4.5, +2,1 °C).

Пессимистичный сценарий (RCP8.5, +4,1 °C)

Продовольствие

Кипр не имеет сильного внутреннего продовольственного буфера: сельское хозяйство уже ограничено водой и жарой, а импорт продовольствия зависит от внешних поставщиков, включая Грецию и Италию [2026 Country ReportEuropean Commission — 2026 Country Report: Cyprus“The agricultural sector is challenged by water scarcity and heat stress, which are impacting crop yields and food security.”PDF · стр. 81; WITSWorld Bank WITS — Cyprus Food Products Imports by country, 2023“In 2023, the top partner countries from which Cyprus Imports Food Products include Greece, Italy, Germany, United Kingdom and Argentina.”Website · 2023].

Импорт не снимает риск: среди ключевых поставщиков продовольствия для Кипра — Греция и Италия, которые находятся в том же климатически уязвимом средиземноморском регионе [WITSWorld Bank WITS — Cyprus Food Products Imports by country, 2023“In 2023, the top partner countries from which Cyprus Imports Food Products include Greece, Italy, Germany, United Kingdom and Argentina.”Website · 2023; JRCJoint Research Centre — Climate impacts on the Water-Energy-Food-Ecosystem nexus in Europe“The Mediterranean region faces significant challenges in meeting irrigation demands in current climate (1981-2010), leading to increasing water scarcity and stress.”PDF · 2026]. Падение урожайности из-за изменения климата ожидается и в других регионах; кроме того, существует риск глобальных продовольственных шоков. (см. гл. Продовольствие).

Потери локального производства существенны: Кипр относится к территориям ЕС с одним из крупнейших относительных снижений урожайности пшеницы из-за засух (наряду с Испанией, Румынией и южной Италией). Жара и недостаток воды уже снижают урожайность, повышают издержки и угрожают продовольственной безопасности [European Commission, 2026Cyprus 2026 Country Report (SWD(2026) 213)“Heat and water stress are already reducing yields, increasing costs, and threatening food security...”PDF] [EEA, 2025Europe’s environment and climate: state and outlook 2025“Significant reductions in yields of wheat due to droughts are projected at 2°C of warming, with the highest reductions in percentage terms expected in Spain, Romania, southern Italy and Cyprus.”PDF · стр. 37].

Таким образом, двойной физический дефицит (локальный и у поставщиков) может трансформироваться в значительную инфляцию. В результате на Кипре ожидается один из самых высоких в ЕС скачков расходов домохозяйств на продовольствие, а также (наряду с Грецией) самый высокий рост расходов на здравоохранение из-за изменения климата [EPRS, 2025European Parliamentary Research Service (Feb 2025)“A study on the cost of climate change... estimates that the highest increase in climate-induced health expenditure is expected to occur in Cyprus, as well as in Greece. Cyprus is also among the countries with the highest increase expected in household food expenditure.”PDF · стр. 6].

Повышение уровня моря и туризм

Туризм — важнейшая опора экономики Кипра: прямо и косвенно с ним связано около 20% ВВП страны [Trade.govU.S. International Trade Administration“Travel and tourism-related activities generate approximately 20 percent of ROC GDP” (2026).Website]. Однако этот сектор критически зависит от прибрежных экосистем, которые сейчас стремительно деградируют. Более 90% туристов выбирают прибрежные города, а ярко выраженные сезонные пики значительно усиливают водный стресс и перегружают инфраструктуру [2026 Country ReportEuropean Commission — 2026 Country Report: Cyprus“Coastal tourism is highly seasonal, leading to environmental degradation, water stress, and infrastructure overload during peak months...”PDF · стр. 109].

Помимо экстремальной жары и дефицита пресной воды, физическую угрозу для кипрского туризма несет повышение уровня моря и связанная с ним береговая эрозия. Системная климатическая проверка прибрежной инфраструктуры на Кипре пока не проводится, хотя прогнозируется, что повышение уровня моря может приводить к ежегодным потерям до 0,4% ВВП к 2050 году (своевременная адаптация способна снизить их на 90%) [EEAEuropean Environment Agency“The rising sea levels are projected to cause annual economic losses of up to 0.4% of gross domestic product by 2050. Strategic adaptation measures... could reduce these losses by up to 90%.”Website].

Экономика

Оценки Еврокомиссии: Кипр — лидер ЕС по уровню климатического риска

В сценарии +2 °C Кипр занимает первое место по экономическому ущербу среди всех 27 стран ЕС [JRC PESETA V, 2025JRC — Regional economic climate risks in Europe (2025)“A significant proportion of the population (more than 75%) in countries such as Greece, Cyprus, and Croatia are expected to suffer significant losses both of GDP and consumption.”“Countries are ordered by their average losses in the baseline.” (Figure 4, CY is far left)PDF · стр. 13]. Отчёт JRCОбъединенный исследовательский центр Европейской комиссии разделяет ущерб на два показателя: падение ВВП (общая экономическая активность) и снижение потребления (реальное падение уровня жизни и благосостояния, так как вынужденные траты, например на ремонт инфраструктуры после катастроф, увеличивают ВВП, но напрямую сокращают доходы домохозяйств). Графики показывают следующие уровни риска для населения:

Оценки кипрских исследовательских центров

Кумулятивные дисконтированные убытки экономики острова к 2050 г, исходя из сценария достижения +2 °C к 2050 г. (этот порог и связанный с ним ущерб могут наступить значительно раньше):

Удар по населению: прогнозируется сильный рост расходов домохозяйств на еду, медицину и электроэнергию. Ожидается, что Кипр станет одной из стран ЕС с наиболее сильным ударом по уязвимым слоям населения [Cyprus Institute, 2025The Cyprus Institute — Policy Brief (2025)“Cyprus is expected to be one of the countries with the strongest negative impacts on vulnerable households due to climate change. Household expenditure on food, electricity and health services are projected to increase...”PDF · стр. 8].

Физический риск

Помимо макроэкономических рисков, инвесторы сталкиваются с прямой физической угрозой активам:

• Парадокс пожаров: риск пожаров на острове растёт регулярно, одновременно Кипр регулярно входит в число стран с самыми низкими бюджетами на профилактику пожаров. [JRC, 2025JRC — Regional economic climate risks in Europe (2025)“Cyprus... has low investment levels for fire prevention, despite experiencing high risks as indicated by significant GDP losses.”PDF · стр. 22]. При этом, например, все кипрские аэропорты сети TEN-T уязвимы для пожаров [European Commission, 2026Cyprus 2026 Country Report (SWD(2026) 213)“all Cypriot TEN-T airports are vulnerable to wildfires.”PDF].
• Страховой разрыв: практически нет финансовой защиты от климатических рисков - страховой разрыв оценивается в 98% (застраховано всего 2%). В случае реализации риска климатические потери лягут напрямую на собственников активов и государственный бюджет [European Commission, 2026Cyprus 2026 Country Report (SWD(2026) 213)“Cyprus’s climate insurance protection gap, estimated at 98%, highlights potential fiscal risks (see EEA data)... particularly for wildfires.”PDF · стр. 5].
• Отказ от модели туризма «море-солнце-песок»: официальной мерой адаптации (приоритет High) заявлено переформатирование индустрии — уход от пляжного отдыха к устойчивым, менее зависимым от погоды формам туризма [Cyprus Action PlanNational Climate Change Adaptation Action Plan 2025–2050 (Measure TOUR 2n)“Reformulate the current tourism model, seeking models that are sustainable, moving away from the dominating ‘sea, sun, sand’ model...”PDF · стр. 252 (печ.)].

Адаптация: можно ли избежать негативного сценария?

Для успешного противостояния климатическим шокам необходима масштабная инфраструктурная трансформация (подробнее — в глобальном разделе «Адаптация»). На Кипре, как и во многих других странах, этот процесс существенно отстает от темпов потепления, в том числе из-за недостатка финансирования и задержек в реализации политик:

• Хронические задержки по всему спектру мер: Отчёты Еврокомиссии наполнены формулировками «задержано» (delayed), «недостаточно» (insufficient) и «низкий прогресс» (low progress) по большинству направлений климатической адаптации Кипра. Внедрение углеродного налога, развитие транспортной инфраструктуры, модернизация водоотведения и переход к экономике замкнутого цикла идут слишком медленно. Несмотря на прямые рекомендации 2025 г. модернизировать электросети, подключение новых проектов ВИЭ снова столкнулось с серьезными барьерами, а проект импорта СПГ затягивается [EC Country Report, 2026EU Commission Country Report: Cyprus (2026)“Low progress has been observed... investments remain insufficient... adoption of a carbon tax has been delayed... transition to the circular economy is continuing slowly... major delays in the connection of new renewables plants to the grid.”]. Пересмотренная стратегия адаптации до 2050 г. была подготовлена в начале 2025 г., но ее министерское принятие и реализация до сих пор задерживаются [EU Commission, 2026EU Commission Country Report: Cyprus (2026)“The revised national adaptation strategy (NAS) 2025-2050 was finalised in February 2025, but its ministerial adoption is still pending, and this is delaying its implementation.”PDF · стр. 15].
• Опоздание целей адаптации: Стратегия адаптации Кипра (опять же - как и во многих других странах) ориентирована на 2050 г. При этом прежний научный консенсус предполагал достижения критических климатических отметок в 2041–2060 гг, а новые данные создают риск их прохождения уже в 2036–2038 гг. Таким образом, даже при выполнении плана без задержек заложенные меры могут банально опоздать.
• Дефицит инвестиций: По оценкам Еврокомиссии, к 2050 году Кипру потребуется €3,4 млрд на меры адаптации, однако на данный момент запланировано менее 30% от этой суммы. Систематического внедрения климатической устойчивости в секторах экономики не наблюдается [EU Commission, Country ReportEU Commission Country Report: Cyprus“Challenges nevertheless persist, including a need to invest EUR 3.4 billion in climate adaptation measures by 2050 (less than 30% of this has been allocated so far), and a lack of systematic climate-proofing across sectors.”Website].
• Инфраструктурный паралич: Практическая реализация мер по защите прибрежной зоны, повышению устойчивости электросетей и мониторингу угроз здоровью пока так и не началась на должном уровне. Развитие инфраструктуры водоснабжения и очистки сточных вод также демонстрирует крайне низкий прогресс [Cyprus Institute, 2025The Cyprus Institute: Policy Brief“protecting coastal infrastructure ..., enhancing ... electricity grid ..., and mechanisms to monitor public health problems ... have not yet started to be adequately implemented. Low progress has been observed in acting on the CSR that called for investment in water and wastewater infrastructure.”].

10.1 Матрица уязвимости

Матрица отраслевой уязвимости

Для каждой отрасли нужен отдельный разбор с учётом региона работы и глобальных взаимосвязей, но в основе экономики лежат экосистемные услуги: продовольствие, вода, энергия, сырьё и правовое регулирование. Климатический кризис бьёт по каждой из этих основ, а затем передаёт ущерб в финансовую систему через снижение прибыли, повреждение залогов, рост кредитного риска и страховых выплат [IFoA, 2024IFoA — Climate Scorpion (2024)“nature as an asset that provides ecosystem services to society, such as the provision of raw materials for our economy, the provision of food and regulating services like climate regulation.”“ecosystem services… provide the essentials that society requires in terms of food, water, a stable climate, and so on.”; IFoA, 2023IFoA — Biodiversity and Nature-related Risks for Actuaries (2023)“ecosystem services… underpin our economies, societies, health and food systems”“Provisioning services are goods obtained from ecosystems such as food, raw materials, freshwater, energy and medicines.”; Zeidy, 2023Zeidy — Climate Related Risks to the Financial Sector (2023)“climate change can damage physical collateral”“severe weather events… reduce corporate profitability and potentially increase credit risk to lenders”“Severe climate change will lead to increased insurance claims and liabilities.”].

Двойной, кумулятивный риск

Декарбонизация идёт крайне неравномерно: выбросы в энергетике (Power) резко падают, в транспорте — стабилизируются, а в тяжёлой промышленности (сталь, цемент, химия) и сельском хозяйстве/землепользовании — продолжают расти или остаются высокими [Rhodium, Climate Outlook, 2025]. Это создаёт двойной риск для промышленности и агросектора:

1. Максимальный переходный риск: поскольку именно эти отрасли не декарбонизируются, они станут главной мишенью будущего климатического регулирования (налоги на углерод, стандарты) — прямая угроза рентабельности.
2. Максимальный физический риск: именно водоёмкие промышленные и аграрные секторы больше всего страдают от засух, дефицита воды и жары.

В сельском хозяйстве, в отличие от энергетики и транспорта, нет понятных технологических решений: его декарбонизация может стать самой сложной задачей. Компании в возобновляемой энергетике и производстве электромобилей находятся «на правильной стороне истории»; тяжёлая промышленность и агросектор — главный источник будущего риска. Финансовый сектор уже оцифровывает это: «сухие» события (засуха, жара) вызывают наибольшие потери производительности и рост вероятности дефолтов в сельском хозяйстве и капиталоёмких отраслях, а сектор энергоснабжения значительно страдает и от «сухих», и от «влажных» событий [NGFS, Short-Term Scenarios, 2025].

10.2 Бенефициары

Вероятные бенефициары: на правильной стороне переоценки

Энергетический переход — крупнейшая возможность для промышленного роста со времён промышленной революции [Boston Consulting Group, 2024]. Это мегатренд, который будет формировать экономический ландшафт в ближайшие десятилетия, несмотря на любые краткосрочные воздействия [S&P Global, 2025S&P Global — Credit FAQ: How the Global Climate Policy Pendulum Could Affect Our Ratings (2025)“climate transition is a megatrend … shape the economic landscape over the coming decades”]. Триллионы долларов уже перераспределяются из секторов, страдающих от климатических изменений, в секторы, которые на них зарабатывают: рынок вознаграждает устойчивые бизнес-модели и наказывает уязвимые [Bloomberg, The Climate Economy Outlook, 2025].

Индекс Bloomberg «Prepare & Repair» (BPRAET) объединяет компании, выигрывающие по двум направлениям: «подготовка» (адаптация — стройпродукция, управление рисками, консалтинг, хранение) и «восстановление после катастроф» (ОВК, сетевое оборудование, экологические услуги, страхование, инжиниринг, реагирование на ЧС). «Экономика восстановления» систематически опережает широкий рынок на горизонтах 3, 5 и 10 лет [Bloomberg, 2025].

Контекст · вода как инфраструктураВода — недооценённый фактор роста ЕС: существует инвестиционный разрыв в сотни миллиардов евро на поддержание водной инфраструктуры, а бездействие уже обходится в десятки миллиардов в год. Ключевые «индустрии будущего» — полупроводники, дата-центры, «зелёный» водород, аккумуляторы — экстремально водоёмки, и их рост невозможен без решения проблемы водного дефицита [WSP, Socio-economic study on the value of the EU investing in water].